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国防军工行业周报总结（2015/8/3-2015/8/9）

核心内容

本周国防军工行业整体表现优于大盘，板块上涨2.6%，跑赢沪深300指数。其中，船舶和航天科工子板块涨幅居前，而电科集团因权重股复牌补跌出现较大幅度下跌。军工股估值波动较大，市净率维持在7.0倍，与沪深300的估值比为3.6倍。

主要观点

• 市场表现：国防军工板块整体上涨，但子板块表现分化，部分权重股下跌影响了板块整体表现。
• 估值水平：军工股估值受资产注入预期影响较大，但整体波动未改变板块的长期投资逻辑。
• 行业动态：多项政策与技术进展推动军工行业向前发展，包括航空发动机突破、战略装备扩展、资产证券化推进、商业保险服务军队建设等。
• 投资策略：军工改革与资产证券化仍是板块投资的核心逻辑，市场企稳后，重组复牌、政策落地及阅兵等事件将成催化剂，维持“看好”评级。

关键信息

一、行业及公司新闻

1. 国产航空发动机突破

   • 2025年前有望取得较大突破。
   • 中航工业发动机公司表示当前是研制的最佳时机。
   • 国家综合实力增强、新技术发展、资金状况改善均有利于航空发动机发展。

2. 中国空军战略装备扩展

   • 中国空军计划扩展战略装备至“第二岛链”，包括战略轰炸机、THAAD系统、无人攻击机等。
   • 报告强调与海军联合训练及太空、导弹领域的发展。

3. 中航工业“互联网+航空基础技术”模式

   • 中航工业基础院与中航工业航电股份签署战略合作协议，打造“互联网+”新模式。
   • 利用中航联创平台推动技术转化、产品服务和社会合作。

4. 中船重工推进军工资产证券化

   • 按照“分板块”原则推进资产证券化，提高资本运作效率。
   • 中国重工作为海洋装备平台，计划将动力资产注入风帆股份。
   • 民品产值占比达80%，推动军民融合。

5. 无人驾驶航空飞行器出口管制

   • 商务部与海关总署发布出口管制公告，自2015年8月15日起对部分无人驾驶航空飞行器实施管制。
   • 涉及续航时间、阵风条件等技术指标。

6. 商业保险服务军队建设指导意见

   • 国务院、中央军委批准指导意见，推动商业保险服务军队建设。
   • 明确政府支持、市场主导、军民合作共赢等原则。
   • 鼓励开发专属保险产品，优化保险服务流程，提升保障水平。

二、上市公司中报业绩情况

• 华力创通：2015年上半年收入1.83亿元，收入增速14.80%；利润1033.98万元，利润增速47.57%。
• 天和防务：2015年上半年收入0.10亿元，收入增速1032.30%；利润-1549.68万元，利润增速-16.80%。

三、投资建议

• 投资逻辑：军工改革与资产证券化仍是核心驱动力。
• 催化剂：市场企稳后，重组公司复牌、政策落地及阅兵等事件可能推动板块上涨。
• 评级：维持“看好”评级。

风险提示

1. 资产证券化可能受政策因素影响而停滞。
2. 军品装备新型号研制进展可能缓慢。
3. 国防投入增长可能放缓。

投资评级定义

总结

本周国防军工行业表现强劲，板块整体上涨2.6%，跑赢大盘。尽管电科集团因权重股复牌出现较大跌幅，但船舶和航天科工表现突出。军工改革与资产证券化仍是投资逻辑，政策支持、技术突破和市场拓展为行业提供长期发展动力。同时，行业面临一定的政策与市场不确定性，需关注资产证券化进程、军品研发进展及国防投入变化。