20220605-首创证券-国防军工行业简评报告_军工板块估值与业绩匹配度提升_7页_846kb

军工板块投资分析总结

核心内容概述

本报告由首创证券首席分析师曲小溪及研究助理黄怡文撰写，重点分析军工板块近期走势及投资价值。报告指出军工板块在2022年6月5日以来表现强劲，中证军工指数反弹30%，估值与业绩匹配度显著提升，整体市盈率55倍，处于历史PE的11%分位值，具备较高配置价值。

主要观点

• 板块整体表现强劲：申万国防军工板块在2022年6月5周上涨5.3%，在全部申万一级行业中排名第7位。细分二级板块全部上涨超过4.5%。
• 估值与业绩匹配度提升：军工板块在经历前期大幅回调后，当前估值水平与业绩增长逻辑趋于匹配，配置价值凸显。
• 国产大飞机交付推动产业链上涨：东航定增引进4架C919计划公布及首架交付成功，带动产业链相关个股上涨。
• 军工国企改革加速：国资委提出加大优质资产注入上市公司力度，中航机电与中航电子拟吸收合并，成为行情催化剂。
• 产业链景气度持续：下游企业预收款项验证大额订单落地，景气逻辑向上下游传导，预计“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。
• 重点个股推荐：建议关注航空装备、军工电子、导弹武器装备等细分领域，推荐中航沈飞、中航西飞、中航机电、中航电子、中航光电、振华科技、航天电器等公司。

关键信息

1. 板块表现回顾

• 国防军工板块上涨5.3%，涨幅在申万一级行业中排名第7位。
• 板块成交额达994亿元，显示市场关注度提升。
• 二级板块表现：航海装备与地面兵装涨幅居前，分别上涨6.0%和5.9%。

2. 个股行情

• 涨幅前五：新光光电（28.7%）、中光学（26.5%）、天微电子（23.1%）、观典防务（22.3%）、纵横股份（18.9%）。
• 跌幅前五：新兴装备（-4.0%）、天奥电子（-1.6%）、中航重机（-0.7%）、中航高科（-0.7%）、立航科技（-0.2%）。

3. 板块估值

• 整体市盈率54.9倍，市净率3.2倍。
• 二级板块PE差异：航海装备PE最高，为143.4倍；航天装备与航空装备PE分别为60.3倍和57.0倍；地面兵装和军工电子分别为44.6倍和41.3倍。

4. 行业动态

• 国际军情：

  • 印度首艘国产航母“维克兰特”号将于8月服役，计划采购26架舰载战斗机。
  • 韩美联军组建固定部署的“阿帕奇”武装直升机部队，提升驻韩美军战力。
  • 澳美联合军演“DiamondStorm22”举行，涉及F-35A隐形战机及巡航导弹训练。

• 国内军工动态：

  • 航空工业集团：AC352直升机完成功能和可靠性试飞，适航取证进入倒计时。
  • 航天科技集团：长征五号B遥三火箭运抵文昌，计划7月发射问天实验舱。
  • 航天科工集团：航天江南召开改革会议，推进国企改革三年行动任务。
  • 中国船舶集团：首批智能LNG动力守护船成功交付，标志着海洋石油装备智能化转型。

风险提示

• 疫情反复影响宏观经济环境。
• 装备研发进展及采购进度不及预期。
• 军品采购价格下降。
• 行业竞争加剧。

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅为参考。
• 股票评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业评级标准：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

结论

军工板块估值与业绩匹配度提升，具备较高的配置价值。随着国产大飞机交付在即、国企改革加速以及行业景气度持续，建议投资者关注航空装备、军工电子等细分领域，把握行业增长机遇。