化工行业行业深度报告：对等关税对轮胎行业影响：从历史来看是危机还是转机？_26页_1003kb

对等关税对轮胎行业影响：从历史来看是危机还是转机？

核心内容概述

2025年4月2日，美国总统特朗普签署行政令，宣布实施全球“对等关税”政策，标志着其贸易政策全面升级。该政策对所有贸易伙伴征收10%基准关税，并对贸易逆差较大的60个国家加征更高关税。中国、越南、泰国、柬埔寨、塞尔维亚等国家和地区被加征高关税，其中中国对美轮胎加征34%额外关税（叠加20%反倾销税，合计最高达54%）。墨西哥和加拿大因《美墨加协定》（USMCA）获得豁免。

主要观点

1. 对等关税的影响方式

• 关税承担主体：短期内，关税成本主要由经销商承担，随后会向美国终端消费者传导。
• 贸易转移：在不同地区税率差异下，经销商会优先选择低税率地区的产品，从而发生贸易转移。墨西哥和加拿大因税率较低，可能承接部分订单。
• 成本传导机制：经销商可能通过提价或向上游施压来应对成本压力，最终影响轮胎企业的利润率。

2. 中国本土产能影响有限

• 自2015年起，美国已对中国轮胎实施双反调查，导致中国轮胎在美市场占有率下降。
• 美国轮胎进口依赖度长期维持在60%以上，但因轮胎消费具有刚性，需求不会大幅下降。
• 因此，本土产能不会受到此次对等关税政策的直接影响。

3. 海外产能：全球化布局是关键

• 中国轮胎企业自2013年起加快海外布局，主要集中在东南亚（越南、泰国、柬埔寨）及墨西哥、摩洛哥等地。
• 东南亚地区税率高达40%左右，对出口成本影响较大，但企业可通过分散产能布局应对关税冲击。
• 例如，赛轮轮胎已将部分订单从越南转移至柬埔寨，并计划在墨西哥建厂以进一步降低关税影响。

4. 品牌建设是长期核心

• 轮胎作为消费品，品牌力决定其在终端市场的溢价能力。
• 中国轮胎企业目前在北美市场占有率较低，需通过提升品牌力、产品质量和研发能力来增强竞争力。
• 以赛轮轮胎为例，其推出的液体黄金轮胎技术显著提升了产品性能，有助于品牌升级。

关键信息

1. 税率概况

• 中国：对等关税税率34%，叠加反倾销和反补贴税，综合税率超过100%。
• 越南：对等关税46%，叠加6.46%反倾销税，综合税率52.46%。
• 泰国：对等关税36%，叠加4.52%反倾销税，综合税率40.52%。
• 柬埔寨：对等关税49%，无反倾销税，综合税率49%。
• 墨西哥：免税，为唯一豁免地区。

2. 美国轮胎进口情况

• 2024年，美国进口轮胎总量为3.08亿条，其中进口依赖度高达67.5%（乘用车胎）和65.2%（卡客车胎）。
• 由于美国轮胎消费刚性，关税提升将直接推高终端价格，影响经销商和消费者。

3. 海外产能布局

• 中国轮胎企业已建成15个海外工厂，另有9家正在规划或建设。
• 海外工厂的收入和净利润占比显著，如森麒麟泰国工厂收入占比接近60%，净利润占比甚至超过100%。
• 2021年，因海运费上涨，部分企业海外工厂净利率下降8个点左右，2025年对等关税对净利率的影响可能相似。

4. 品牌建设与市场前景

• 中国轮胎品牌单价为国际一线品牌的40%-70%，仍有提升空间。
• 中国轮胎企业需加强品牌建设，提升产品性能和市场认知度，以增强在欧美市场的竞争力。
• 2023年，赛轮轮胎在北美市场占有率分别为2.0%、1.5%、1.5%，相比国际品牌仍有较大提升空间。

投资建议

• 建议投资者关注积极出海建厂布局的轮胎公司，如赛轮轮胎、通用股份。
• 同时建议关注积极提升品牌价值的公司，以增强其在国际市场的竞争力。

风险因素

1. 下游需求下降：若宏观经济恶化，可能导致轮胎需求减少。
2. 原材料价格上涨：天然橡胶等原材料价格波动可能影响企业成本。
3. 贸易政策变动：欧美可能对东南亚轮胎发起新一轮双反调查，影响出口。

总结

对等关税政策虽对轮胎行业带来一定冲击，但对中国本土产能影响有限，海外产能布局成为企业应对挑战的关键。贸易转移和关税成本的传导将导致经销商和终端消费者承担部分成本，而具备全球化布局和品牌建设能力的企业将更具竞争力。未来，中国轮胎企业需通过提升品牌力、产品质量和研发能力，进一步拓展国际市场，实现长期成长。