20210617-东兴证券-航空机场5月数据点评_疫情反复影响运力投放_客座率持续恢复_9页_960kb

报告摘要

航空机场5月数据点评总结

核心内容

2021年5月中国民航业处于较高恢复水平，运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量分别达到91.8亿吨公里、5104.1万人次和66.4万吨，环比4月基本持平。与2019年同期相比，运输总周转量恢复至85.1%，旅客运输量恢复至93.6%，货邮运输量则增长6.5%。

主要观点

客座率持续改善：5月国内民航数据略好于预期，即使在南方地区受疫情影响的情况下，各航司客座率仍实现环比提升。同比19年同期，客座率降幅收窄至约4个百分点，显示国内市场具备较大的增长潜力。
运力投放趋缓：5月各航司整体运力投放环比4月基本持平，受国内市场需求及基础设施承载能力限制，运力继续提升空间有限。三大航的运力投放环比小幅下降，而春秋和吉祥则略有增长。
国内航线恢复较好：随着运力投放趋缓，行业客座率持续提升，各航司与2019年同期的差距逐渐缩小。吉祥、南航和春秋的客座率恢复较快，国航和东航仍有差距。
国际航线受限：由于国外疫情形势复杂，国际航线仍处于严重受限状态，运力投放仅相当于2019年同期的5.6%，客座率下降约34%。预计短期内国际航线难以恢复。
疫情对6月影响明显：广州疫情对5月南方地区民航业造成一定影响，但6月数据预计会进一步下滑，白云和深圳机场受影响较大，南航作为白云主基地的航司也面临较大压力。
行业托底作用显著：即使国际航线受限，国内市场仍能为航空业提供较强的托底作用，对中小型航司而言是积极信号。
投资建议：近期可关注需求边际改善带来的交易性机会，但行业实质性盈利改善仍需等待国际航线恢复，具体时间尚不明确。

关键信息

5月数据亮点：
- 运输总周转量：91.8亿吨公里（相当于2019年同期的85.1%）
- 旅客运输量：5104.1万人次（相当于2019年同期的93.6%）
- 货邮运输量：66.4万吨（较2019年同期增长6.5%）
机场吞吐量：
- 浦东机场：117%
- 首都机场：72%
- 白云机场：108%
- 深圳机场：101%
行业市值：27828.54亿元（占A股总市值的3.34%）
行业平均市盈率：89.0（远高于市场平均市盈率21.33）

风险提示

疫情持续时间超预期
宏观经济下行
民航政策变化
地缘政治因素
油价汇率大幅波动
异常天气因素

未来3-6个月行业大事

2021-07-10：民航局公布2021年6月民航运行数据
2021-07-14：上市公司披露6月运行数据

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上