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美国非农数据超预期，沪铜短线高位承压

核心内容概述

本报告分析了近期铜市场在宏观、供应、需求及库存等方面的动态，指出美国非农数据超预期对铜价形成压力，同时国内铜市场供需相对稳定，但下游需求疲软，整体市场呈现震荡态势。

主要观点与关键信息

一、宏观环境

• 美国非农数据超预期：11月非农就业人口增加26.3万，高于市场预期的20万，结束连续三个月下降趋势。失业率维持3.7%，与预期一致。
• 美联储加息预期：非农数据超预期可能影响12月13日的加息决策，美元指数短期有反弹可能。
• 核心PCE通胀：10月核心PCE录得4.98%，环比回落，但仍未低于2%的目标，美联储仍需继续加息以抑制通胀。
• PMI数据：美国11月PMI为47.6，欧元区为47.3，连续五个月低于50荣枯线；中国11月PMI为48，显示经济仍处于收缩区间。

二、铜供应端

• 国内精炼铜产量：2022年10月国内精炼铜产量95.3万吨，同比增长11.4%。
• 全球精炼铜产量：2022年9月全球精炼铜产量（原生+再生）215.7万吨，同比增长4.5%。
• 铜精矿供应：三季度铜精矿产量环比修复，但累计产量基本与去年持平。11月24日，国内主要铜企与Freeport达成2023年铜精矿长单加工费Benchmark，为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高。
• 进口情况：10月铜矿石及精矿进口量186.87万吨，同比增长4%；阳极铜进口83094吨，同比增长36%；精炼铜进口26.5万吨，同比减少5%；未锻造的铜及铜材进口量40.4万吨，同比减少1.4%。
• 冶炼成本：TC（粗炼费）和RC（精炼费）价格上行，显示精铜矿供应改善，冶炼行业盈利有所改善。

三、铜需求端

• 下游消费疲软：12月铜杆企业开工率降至63.29%，较上周下降4.69个百分点，表明线缆行业进入传统淡季，漆包线行业订单亦不理想。
• 年末补库犹豫：在当前铜价高位情况下，下游企业补库意愿不强，预计精铜杆行业开工率将继续处于偏低水平。
• 终端需求结构：铜终端需求涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端、电子通讯、电气设备等30多个行业，但整体需求尚未明显回暖。

四、库存数据

• 沪铜库存：本周上期所铜库存报65226吨，较上周减少5023吨。
• LME铜库存：报87450吨，较上周减少2700吨。
• COMEX铜库存：报36546吨，较上周减少191吨。
• 上海保税区库存：报1.75万吨，较上周增加0.35万吨。

操作建议

• 价格走势：当前供需双弱，铜价主要跟随宏观和美元指数波动。
• 震荡区间：预计沪铜价格将在64000-68000元/吨区间内震荡。

风险提示

1. 俄乌冲突超预期；
2. 国内疫情变化。

作者信息

• 作者：李魁
• 机构：有色研究中心
• 联系方式：18739938658
• 邮箱：likui@hrrdqh.com
• 从业资格号：F3077815
• 投资咨询号：Z0017255

数据来源

• Wind
• 华融融达期货

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