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2026年3月FOMC会议点评总结

核心内容

2026年3月19日，美联储召开FOMC会议，决定维持联邦基金利率目标区间在 $3.50% - 3.75%$ 不变，符合市场预期。此次会议未降息，显示美联储在当前环境下采取“以逸待劳，等等再看”的策略，等待更多数据以判断是否需要调整政策。

主要观点

1. 对通胀的理解相对乐观

• 鲍威尔表示，当前的能源供应冲击是“一次性事件”，认为其对通胀的影响有限。
• 当前通胀压力主要来自供给端，而非需求端，因此短期内进入“大通胀时代”的可能性较低。
• 若霍尔木兹海峡恢复通航，油价有望快速回落，进一步缓解通胀压力。
• 但前提是美伊冲突不会长期化。

2. 经济存在滞胀的潜在担忧

• 美联储上调了对2026年PCE通胀的预测0.3个百分点，以反映潜在的供给冲击影响。
• 就业数据有所转弱，但会议声明中删除了“失业率显示出一定程度稳定迹象”的表述，改为“失业率近几个月变化不大”。
• 鲍威尔指出，新增就业的绝对水平太低，暗藏风险，因此加息的门槛更高。
• 尽管部分官员提到加息的可能性，但多数认为这并非基本预期，仍保持观望态度。

3. 鲍威尔对留任的看法

• 鲍威尔表示，是否留任将取决于两个关键因素：新主席沃什能否按时获得参议院的提名确认，以及特朗普政府是否结束对其的调查。
• 若调查未结束，他无意离开理事会。

关键信息

• 利率维持不变：联邦基金利率目标区间仍为 $3.50% - 3.75%$，符合市场预期。
• 点阵图变化：2026年和2027年各降息一次的预期仍然存在，但认为今年降息1次以上的人数从8人降至5人，显示美联储对降息路径的态度更加鹰派。
• 地缘政治影响：3月18日美以袭击伊朗能源设施，引发伊朗警告，局势升级，可能影响美联储的降息节奏。
• 市场反应：美股承压，美债收益率上行，黄金价格下跌，显示市场对地缘风险的担忧。
• 未来降息时间：若美伊局势缓和，预计2026年5月鲍威尔任期结束后，新主席将加快降息节奏，可能在年内降息2-3次；若局势长期恶化，则降息空间将受限，年内可能不降息或仅降息1次。

风险提示

• 美国通胀上行速度超预期。
• 经济下行速度超预期。
• 特朗普对美联储人事干预程度超预期。
• 国际贸易冲突加剧。

市场预期

• CME FED WATCH数据显示，市场预期2026年将暂缓降息，直至2027年重启。
• 2027年降息概率上升，预计年内可能降息2-3次。

团队介绍

• 赵格格：光大证券首席宏观分析师，北京大学金融学硕士，中国人民大学数学学士，8年宏观经济分析经验，研究方向包括实体经济、人口问题、地缘政治及中美关系。
• 王佳雯：光大宏观联席首席，剑桥大学金融与经济学硕士，专注大类资产配置与全球流动性研究。
• 刘星辰：光大宏观研究员，上海财经大学数量金融硕士，研究方向包括通胀、大宗、消费与人口。
• 周欣平：光大宏观研究员，中国人民大学经济学硕士，西南财经大学金融学士，聚焦美国GDP拆分、零售数据与非农数据。
• 周可：光大宏观研究员，上海财经大学经济学博士，研究方向包括全球贸易链、制造业出海及非美经济体。

免责声明

本内容基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供信息交流，不构成投资建议。投资者不应将本内容作为投资决策依据。完整报告请参见光大证券研究所发布的正式文件。