食品饮料行业：估值中枢持续上行，继续关注龙头-20180610-东北证券-11页-3mb
报告摘要
食品饮料行业分析报告总结
核心内容
食品饮料行业在长周期视角下处于估值中枢上行阶段，拥有定价权的子行业龙头将继续获得溢价。行业基本面呈现消费升级趋势，居民对食品的口味、品质、品牌要求提高，价格敏感性降低。竞争格局趋于稳定，子行业龙头与次龙头差距拉大。政府在食品安全、环保、税收等方面政策收紧，利好规范企业。
金融市场环境方面，海外资金逐渐流入，偏好持续、稳定成长的消费板块，投资周期较长。基于此，报告持续推荐以下公司：
- 高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖
- 次高端白酒：今世缘、洋河股份、古井贡酒等
- 其他消费类食品：安琪酵母、涪陵榨菜、绝味食品、安井食品、桃李面包等
主要观点
- 消费升级：居民消费能力提升，对食品品质和品牌的要求提高，价格敏感度下降。
- 竞争格局稳定：行业龙头与次龙头之间差距拉大，竞争格局趋于集中。
- 政策利好：政府加强食品安全和环保监管，有利于规范企业的发展。
- 海外资金流入：海外资金偏好稳定增长的消费板块，推动食品饮料行业持续发展。
- 龙头溢价：具备定价权的龙头企业在市场中表现突出，有望获得更高估值。
关键信息
市场回顾
- 本周指数表现：上证综指下降0.26%，沪深300上涨0.24%，食品饮料板块上涨2.46%。
- 子行业表现：
- 白酒上涨3.51%
- 啤酒下降2.63%
- 其他酒类上涨1.17%
- 软饮料下降3.97%
- 葡萄酒下降0.57%
- 黄酒下降0.57%
- 肉制品下跌0.69%
- 调味发酵品上涨6.8%
- 乳品上涨0.64%
- 食品综合下跌0.67%
重点公司主要财务数据
| 重点公司 | 现价（元） | 2017A EPS（元） | 2018E EPS（元） | 2019E EPS（元） | 2017A PE | 2018E PE | 2019E PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 贵州茅台 | 777.95 | 21.56 | 29.14 | 35.36 | 36 | 27 | 22 | 买入 |
| 五粮液 | 80.39 | 2.49 | 3.41 | 4.53 | 32 | 24 | 18 | 买入 |
| 今世缘 | 23.31 | 0.71 | 0.93 | 1.19 | 33 | 25 | 20 | 买入 |
| 伊利股份 | 30.70 | 0.99 | 1.21 | 1.50 | 31 | 25 | 20 | 买入 |
| 安琪酵母 | 38.23 | 1.03 | 1.34 | 1.69 | 37 | 28 | 23 | 买入 |
行业数据
- 成分股数量：94只
- 总市值：31195亿元
- 流通市值：27693亿元
- 市盈率：33.56倍
- 市净率：5.97倍
- 成分股总营收：5490亿元
- 成分股总净利润：810亿元
- 资产负债率：34.67%
数据跟踪
3.1. 白酒
-
1号店价格：
- 飞天茅台：1499元（无变动）
- 五粮液：1099元（无变动）
- 洋河梦之蓝：519元（无变动）
- 剑南春：378元（+10元）
- 水井坊：539元（+20元）
-
京东商城价格：
- 飞天茅台：1499元（无变动）
- 五粮液：1099元（+40元）
- 洋河梦之蓝：519元（+10元）
- 剑南春：378元（无变动）
- 水井坊：519元（无变动）
3.2. 奶价
- 生鲜乳主产区平均价：3.40元/千克（同比下降1.16%）
3.3. 猪价
- 生猪价格：10.63元/千克（同比下降23.96%，环比上涨6.19%）
- 仔猪价格：23.26元/千克（同比下降45.98%，环比上涨2.97%）
- 猪肉价格：17元/千克（同比下降25.11%，环比上涨7.19%）
行业要闻
- 五粮液：新董事长上任，推动全方位改革，控量挺价，渠道利润提升，预计2018年投放量增加至2万吨，2020年达3万吨。公司计划提升计划外价格和占比，开发普五上沿产品提价，受益于飞天茅台提价18%。
- 山西汾酒：通过国企改革激发企业活力，推进“百城千县万店”工程，渠道从垂直转向扁平化，经销商信心增强。
- 贵州茅台：自2012年9月以来首次提价，平均上调18%，预计2018年量价齐升。
- 洋河股份：梦之蓝系列放量，渠道利润提升，推进“新江苏市场”战略，提升市场占有率。
风险提示
- 食品安全风险
- 宏观经济增速放缓
大事提醒
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