深度报告-20251228-财信证券-电网设备行业深度_迈入新型电力系统加速转型期_电网发展再上台阶_33页_3mb

电网设备行业深度分析总结

核心内容

电力供需展望

电力需求总量增速略降，预计在十五五期间维持在4%以上。第三产业用电量增速高于全社会用电量增速，主要受益于数据中心、云计算和人工智能等数字经济的发展。制造业仍为用电量增长的主力，尤其是高技术制造和能源装备制造，对电力需求有显著拉动作用。

电力供给端，清洁能源装机量保持增长，风光发电成为主要增量来源，电力供给结构逐步向新能源转变。电力系统形态由“源网荷”向“源网荷储”转变，电网技术形态多样化，新型储能技术成为重要支撑。

电力投资展望

电网投资在历史高位基础上继续增长，主网投资强化互联互通，配网投资实现扩容增效。储能设备因电力市场化改革和数据中心建设，内需和外需均呈现高景气预期。光伏产业在反内卷政策推动下，预期实现产能有序发展，BC电池技术路线的渗透率有望大幅提升，带动盈利预期修复。

主要观点

• 电网设备在十五五期间迎来确定性增长，主网和配网投资均有提升，尤其在特高压、智能配电、虚拟电厂等领域。
• 储能设备受益于电力市场化改革和海外数据中心需求，景气度持续走高，预计2030年新型储能装机量将达236GW-291GW。
• 光伏设备在反内卷政策推动下，产能将有序发展，BC电池技术路线因高转换效率和低成本量产优势，有望成为主流技术路线。

关键信息

电力设备市场表现

• 2025年电网设备指数上涨16.48%，远超沪深300指数（2.36%）。
• 储能与光伏行业景气度提升，推动相关企业业绩增长。

重点股票及投资建议

投资建议：

• 电网方向：关注许继电气、南网科技、国能日新、东方电子、威胜信息。
• 储能方向：关注阳光电源、德业股份、科士达。
• 光伏方向：关注隆基绿能、通威股份。

风险提示

• 电力需求不及预期：若用电量增速低于4%，将影响行业增长。
• 新型储能市场空间受冲击：抽水蓄能等传统储能技术的扩张可能冲击锂电池等化学储能市场。
• 风光新能源消纳受限：部分地区风光装机量受限，可能影响新增装机空间。
• 电力市场化改革影响储能收益：峰谷价差弱化可能影响储能运营收益。
• 储能补贴政策未延续：若补贴政策未延续，将影响储能内需增长。
• 光伏产业链集中度提升不及预期：可能影响盈利修复进度。
• 产品价格传导不畅：可能影响产业链整体盈利。
• 光伏技术路线变化：BC电池技术发展不及预期可能影响行业预期。

投资评级说明

• 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
• 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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