20220828-开源证券-中科星图-688568.SH-公司信息更新报告_业绩高速增长_开辟大众服务蓝海市场_4页_875kb

报告摘要

中科星图 (688568.SH) 总结

核心内容

中科星图（688568.SH）在2022年上半年实现了收入和利润的高速增长，展现出强劲的市场竞争力和良好的发展潜力。公司持续推进“数字地球”领域的布局，通过加大研发投入和产品体系构建，进一步拓展线上业务，并尝试在非传统领域如社区、教育、旅游等开辟大众服务蓝海市场。

主要观点

业绩表现优异：2022年上半年公司实现营业收入4.49亿元，同比增长35.83%；归母净利润2265.74万元，同比增长35.14%；扣非归母净利润203.64万元，同比增长43.43%。
业务结构优化：公司航天测运控、智慧政府、气象生态、企业能源等业务收入增长显著，增速分别为145.0%、305.3%、71.4%、673.4%。而特种领域收入下滑35.5%，主要受疫情影响，但预计下半年将有所恢复。
研发投入增加：上半年研发投入达1.06亿元，同比增长97.26%，主要用于丰富产品体系和推动GEOVISEarth系列产品的研发，以实现线上业务拓展。
线上业务探索：公司推出了星图地球数据云、星图地球、星图地球工作室、星图地球开发者平台等产品，初步构建了覆盖云、边、端的一体化服务体系，为数字地球在多个行业的场景落地提供了基础。
财务指标稳健：综合毛利率为48.61%，同比提升1.76个百分点；净利率保持在21%左右；ROE持续提升，预计2024年可达24.0%。
估值持续下降：当前股价为68.95元，对应2022-2024年PE分别为54.5、38.4、27.1倍，估值逐步下降，但公司仍维持“买入”评级。

关键信息

财务预测摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	703	1040	1463	2085	2951
归母净利润(百万元)	147	220	310	441	625
EPS(元)	0.60	0.90	1.26	1.80	2.55
P/E(倍)	114.7	76.8	54.5	38.4	27.1

财务比率分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	43.5	48.0	40.7	42.5	41.5
毛利率(%)	54.6	49.5	49.4	49.0	50.0
净利率(%)	21.0	21.2	21.2	21.1	21.2
ROE(%)	12.1	16.4	19.2	21.8	24.0
ROIC(%)	9.9	12.7	16.3	19.3	22.1
资产负债率(%)	26.1	37.4	36.6	41.3	37.2
P/B(倍)	13.7	11.8	10.0	8.1	6.3
EV/EBITDA(倍)	104.5	62.2	42.7	29.6	20.4

研报评级说明

证券评级：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上。
行业评级：看好（Overweight），预计行业超越整体市场表现。
风险提示：包括政府财政支出紧张、市场竞争加剧、新业务进展不及预期等。

总结

中科星图在2022年上半年展现出强劲的业绩增长和良好的发展潜力，尤其在“数字地球”领域具有显著的数据、技术与品牌优势。公司通过加大研发投入，构建了星图地球产品体系，推动线上业务拓展，进一步打开大众市场空间。尽管部分业务受到疫情影响，但整体财务表现稳健，估值逐步下降，公司仍维持“买入”评级。未来，随着疫情缓解和新业务的推进，公司有望持续增长。

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