20230709-安信证券-固定收益主题报告_盘点上半年地方债发行的八大特征_12页_1mb

2023年上半年地方债发行八大特征

特征一

2023年上半年地方债累计发行规模约436万亿，发行节奏先快后慢，整体进度略偏慢。Q1规模达211万亿，较去年同期增加2850亿元；6月回升至8302亿元，但同比仍少增。

特征二

多数省市提前批额度已发行完毕，预计7-8月地方债发行规模将迎年内小高峰。广东发行规模最大，占全国约39%，其他省份如山东、江苏等贡献显著，累计规模占比高。

特征三

地方债投向以基建领域为主，占比45.3%；保障房、旧改和棚改专项债占比约12.9%，较2022年提升；中小银行专项债占比31%，同比增加，主要用于补充资本金。

特征四

专项债用作项目资本金比例从2022年的66%提升至2023年的85%，云南最高达39.8%，多数省份有提升空间。

特征五

2023年未发行置换存量政府债务再融资债，但未来可能放量用于隐性债务风险化解，相关政策措施支持。

特征六

4-5月10年期以上超长期债发行占比下降，10年期占比上升；6月随新增专项债回升，超长期占比小幅回升至38.9%。

特征七

2023年Q2地方债发行利差收窄至5BP以下，认购倍数保持高位，市场需求强劲，部分省市如广东、江苏利差进一步降低。

特征八

银行仍为地方债配置主力，占比超80%；非银机构如基金、券商配置增加，2022年末至2023年5月基金托管量从45.4%升至51.6%，需求上升。