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铜市场分析总结（2024年03月31日）

核心内容概述

2024年3月31日的铜市场分析指出，当前铜价缺乏明确的驱动因素，整体呈现震荡走势。宏观和微观层面均未出现显著的利好或利空信号，市场情绪相对平稳。

主要观点

宏观环境

• 美元指数上升：美元指数连续上升，但美国经济表现良好，市场风险情绪未明显受挫。
• 美联储态度：美联储未急于降息，强调需要更多“向好”的通胀数据以增强信心。
• 中国经济政策：中国持续推出促消费政策，对市场形成支撑。
• 风险点：存在美联储降息反复及海外超预期衰退的风险。

基本面分析

• 全球库存走势平稳：全球总库存回升后走势平稳，表明基本面对铜价缺乏方向性驱动。
• 高铜价抑制下游需求：高铜价限制了下游企业的补库意愿，终端消费修复有限。
• 再生铜供需变化：再生铜价格偏高，但再生铜杆厂为完成订单增加采购，导致再生铜供不应求，精废价差回落。
• 光伏与电线电缆需求：光伏和国网电线电缆订单增加，带动精铜杆企业开工率回升，但原料采购仍谨慎。
• 铜管与铜板带需求：铜管终端消费有所改善，但高铜价抑制企业利润和需求；铜板带消费回升，但采购受限。

供应端

• 铜矿供应紧张：铜矿供应持续紧张，冶炼厂亏损严重，预计精铜产量将连续下滑。
• TC（加工费）下降：铜精矿现货加工费TC为6.38美元/吨，较前一周下降4.25美元/吨，冶炼利润为-2397.78元/吨，亏损扩大。
• CSPT小组行动：CSPT小组达成共识，推动TC/RC回归合理水平，并倡议联合减产5%-10%。

库存与价差

• 国内库存：社会总库存小幅减少，保税区库存增加。
• LME库存：LME铜库存增加，注销仓单比例回落。
• 内外价差：电解铜现货进口盈亏为-544.30元/吨，沪铜2M进口盈亏为-288.16元/吨，均较上一周有所改善。
• 期现价差：LME铜升贴水为-100.49美元/吨，较前一周回升12.35美元/吨；上海铜现货升贴水为-215元/吨，较前一周下降40元/吨。
• 月间价差：近月对连一合约价差为-100元/吨，较前一日回升20元/吨。

关键信息汇总

市场数据

• 沪铜主力：上周收盘价72530元/吨，周涨幅0.33%；昨日夜盘收盘价72610元/吨，夜盘涨幅0.11%。
• LME3月铜：上周收盘价8872美元/吨，周跌幅1.02%。
• COMEX铜主：上周收盘价4.012美元/吨，周跌幅1.28%。

库存变动

• 沪铜仓单库存：221227吨，较前周增加14237吨。
• 沪铜总库存：290228吨，较前周增加5138吨。
• 社会总库存：390900吨，较前周减少4100吨。
• LME铜库存：112475吨，较前周增加1150吨。
• 保税区库存：59800吨，较前周增加2500吨。

持仓与成交量

• CFTC铜非商业多头净持仓：23083张，较上上周减少8842张。
• LME铜持仓量：260294手，较前周增加4923手。
• SHFE铜持仓量：178865手，较前周减少26633手。

结论

铜市场在宏观和微观层面均未出现显著驱动因素，价格震荡为主。高铜价抑制了下游企业的补库意愿，国内库存减少受限，海外库存增加，全球总库存趋于平稳。供应端铜矿紧张，冶炼厂亏损扩大，预计精铜产量将持续承压。市场参与者对铜价走势保持谨慎，需关注美联储政策动向及全球经济变化。

风险提示

• 美联储降息反复
• 海外超预期衰退

资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究
分析师：季先飞（Z0012691）
jixianfei015111@gtjas.com