20240331-光大期货-棉花策略季报_40页_1mb

棉花策略季报2024年3月总结

供应端分析

报告预计2024/25年度全球棉花产量同比上涨3.3%至2536万吨，主要驱动因素为美国产量大幅增加（同比增287%），而中国产量下降2.2%、印度略减2%、巴基斯坦大幅下降89%。美国种植面积低于前期预期（10673万英亩，同比增），但天气适宜，预计增产较强。全球供需格局整体宽松。

需求端分析

需求端疲软，尤其是在"金三银四"季节，棉价受拖累。国内纱线和坯布开机率低于去年同期，纺织企业开始累库。美国服装零售环比下降，海外纺织企业开机率回落，出口需求未达预期。

价格走势

美棉价格波动较大，主要受宏观、库存和天气因素影响。郑棉窄幅震荡，内外棉价差收窄。进口棉价格高位回落，库存水平显示供给充裕。

库存与进出口

美国批发商库存降至历史均值，关注补库周期开启。国内棉花商业库存高位（2月末53.7万吨），纺织企业产成品库存累增。进口方面，棉花进口量仍高，但美棉出口签约快于预期。纺服出口同比改善，但棉纱进口保持稳定。

风险与展望

警惕新棉种植期天气扰动，可能导致价格波动加剧。国内需求恢复缓慢，供需格局宽松，预计二季度价格区间波动。关注宏观因素、种植面积和天气变化。

整体结论

2024年棉花市场供应可能增加，需求疲软，整体供需宽松，价格波动有限。新手棉生长期是重点关注时段，天气和库存是主要驱动因素。