20260830-太平洋-可孚医疗-301087.SZ-可孚医疗_产品结构优化_盈利能力和经营质量进一步提升_5页_490kb

可孚医疗总结

核心内容

可孚医疗在2026年上半年实现营业收入20.72亿元，同比增长38.51%；归母净利润2.02亿元，同比增长20.84%；扣非净利润1.73亿元，同比增长26.73%；经营性现金流量净额2.62亿元，显示出公司盈利能力与经营质量的持续提升。公司通过产品结构优化，提高了高附加值产品收入占比，同时通过供应链协同和精细化运营，综合毛利率同比提升3.4个百分点至55.89%。

主要观点

1. 产品结构优化

• 公司持续推进核心品类聚焦战略，加快构建具有长期竞争优势的产品矩阵。
• 2026年上半年前五大单品收入同比增长50%。
• 呼吸机、矫姿带、听力、理疗仪等重点品类仍处于持续放量阶段。
• CGM、飞利浦产品等新品类将陆续进入市场，为未来增长提供支撑。

2. 业务板块表现

• 呼吸支持板块：收入2.67亿元，同比增长166.90%。其中，自研呼吸机在第二季度销售额突破1亿元，成为业绩增长的重要引擎。
• 中医理疗及其他板块：收入1.94亿元，同比增长114.54%。公司通过加码线上渠道（兴趣电商、货架电商），推动理疗仪等主力产品高速增长。
• 康复辅具板块：收入7.42亿元，同比增长31.74%。公司持续推进矫正/矫姿系列、骨传导助听器等核心产品的迭代升级。
• 医疗护理板块：收入5.11亿元，同比增长20.68%。
• 健康监测板块：收入3.03亿元，同比增长11.70%。

3. 市场拓展与双循环协同

• 国内市场：线上渠道收入14.33亿元，同比增长47.07%；线下渠道收入5.84亿元，同比增长23.19%。
• 国际市场：上半年海外业务营收2.10亿元，同比增长116.97%。深圳融听呼吸机已取得美国FDA注册，后续产品也将完成海外注册和上市，进一步拓展国际市场。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：2.36亿股/1.94亿股
• 总市值/流通：120.07亿元/98.74亿元
• 12个月内最高/最低价：63.99元/37.7元

盈利预测（单位：亿元）

财务指标预测（单位：亿元）

风险提示

• 国内市场竞争加剧的风险
• 地缘政治波动的风险
• 新品放量不及预期的风险

投资评级

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

利润表（单位：百万）

投资建议

公司盈利能力和经营质量持续提升，产品结构优化显著，重点品类增长强劲，国际化战略稳步推进。基于其良好的业绩表现和增长潜力，太平洋证券维持“买入”评级。