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可孚医疗(301087.SZ) 2026年半年报点评报告

核心内容概述

可孚医疗在2026年半年报中展现出强劲的增长势头，公司整体业绩稳步提升，核心单品表现突出，海外业务持续扩张，盈利能力和估值水平持续优化。分析师维持“买入”投资评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

• 收入与利润增长显著：2026年H1公司实现收入20.72亿元，同比增长38.51%；归母净利润2.02亿元，同比增长20.84%；扣非归母净利润1.73亿元，同比增长26.73%。
• 核心单品表现亮眼：呼吸支持板块收入2.67亿元，同比增长166.90%；中医理疗及其他板块收入1.94亿元，同比增长114.54%；康复辅具收入7.42亿元，同比增长31.74%；医疗护理收入5.11亿元，同比增长20.68%；健康监测收入3.03亿元，同比增长11.70%。
• 新产品即将上市：公司计划推出C11肺病呼吸机、C12旗舰机等新产品，进一步完善产品矩阵，成为未来重要的增长点。
• 线上渠道增长迅速：2026年H1线上收入14.33亿元，同比增长47.07%；线下收入5.84亿元，同比增长23.19%。
• 海外业务加速拓展：2026年H1海外收入2.10亿元，同比增长116.97%。其中，融昕家用呼吸机已取得美国FDA 510(k)认证，公司海外布局进一步深化。
• 毛利率持续提升：2026年H1毛利率为55.9%，同比提升3.4个百分点，反映产品组合优化和成本控制能力增强。
• 费用率变化：销售费用率同比上升4.7个百分点至36.8%，管理费用率下降1.2个百分点至4.2%，研发费用率下降0.2个百分点至2.5%。
• 盈利预测与估值：预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.6亿元、5.8亿元、7.1亿元，对应PE分别为26X、21X、17X，未来盈利能力有望进一步提升。

关键信息

财务数据（2026年09月04日）

• 收盘价：51.87元
• 一年内最高/最低：63.99元 / 37.70元
• 总市值：12,235.98百万元
• 流通市值：11,462.82百万元
• 总股本：235.90百万股
• 资产负债率：25.41%
• 每股净资产：23.43元/股

盈利预测（2025-2028年）

估值倍数

风险提示

• 产品销售不及预期：核心单品或新产品可能因市场接受度、竞争等因素导致增长不及预期。
• 竞争格局恶化：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。
• 健耳门店持续亏损：公司旗下部分门店可能持续亏损，影响整体业绩表现。

总结

可孚医疗作为家用医疗器械领域的领先企业，2026年H1业绩增长显著，核心单品表现强劲，新产品即将推出，线上渠道增长迅速，海外业务拓展加速。公司毛利率持续提升，盈利能力增强，盈利预测显示未来三年归母净利润将保持稳健增长，估值水平逐步下降。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力，建议投资者关注其未来表现。同时，需警惕产品销售、行业竞争及门店亏损等潜在风险。