20220618-国金证券-基础化工行业研究_继续看好高景气和二季度业绩确定方向_25页_2mb

资源与环境研究中心：基础化工行业研究

核心内容概述

本报告对基础化工行业进行了周度分析，指出行业整体表现稳健，市场呈现较强韧性。申万化工指数本周上涨1.24%，略低于沪深300指数（1.65%）。市场表现突出的子行业包括炭黑（10.04%）、聚氨酯（8.24%）和其它橡胶制品（4.82%），而氯碱（-3.67%）、复合肥（-3.52%）和氮肥（-1.81%）则表现较差。报告维持“买入”评级，重点推荐黑猫股份、三孚股份、兴发集团和万华化学。

主要观点

行业整体表现

• 本周申万化工指数上涨1.24%，跑输沪深300指数0.41%。
• 布伦特和WTI原油期货价格略有下跌，但对部分化工产品成本支撑依然强劲。

投资建议

• 建议关注高景气度和二季度业绩确定性高的方向，尤其是新能源化工材料如导电炭黑、三氯氢硅。
• 该子行业存在三大预期差：估值认知差、高景气度稀缺预期差、边际定价资金认知差。

行业动态

• 印度轮胎出口：2021-2022财年出口额达到历史新高，同比增长50%。
• 三氯蔗糖：受疫情影响，需求疲软，但主力企业将集中检修，未来价格可能上涨。
• 碳酸二甲酯：需求恢复，价格延续上涨，公司胜华新能源科技启动20万吨/年电解液项目。
• 钛白粉：进入季节性淡季，价格维稳，部分企业上调价格。
• 维生素E和A：受供应减少和需求疲软影响，价格弱势整理。
• PA66：价格持续下跌，市场供大于求。
• 聚合MDI和纯MDI：价格小幅上涨，市场存在推涨预期。
• 有机硅：价格触底反弹，库存逐渐释放，部分企业调涨刺激市场。
• 环氧丙烷：价格弱势下滑，库存释放顺畅。
• 六氟磷酸锂：价格小幅下跌，库存持续下行。
• 电解液：价格维稳，库存小幅下滑，市场需求有所改善。
• 纯碱：价格高位持稳，企业库存持续走低。
• 菊酯：价格稳定，市场需求一般。
• 化肥与化工产品：部分产品价格回落，行业开工率小幅波动。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金基础化工指数：2874
• 沪深300指数：4309
• 上证指数：3317
• 深证成指：12331
• 中小板综指：12465

投资组合推荐

• 黑猫股份
• 三孚股份
• 兴发集团
• 万华化学

风险提示

• 疫情对国内外需求的影响
• 原油价格剧烈波动
• 国际政策变动对产业布局的影响

本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

价格上涨前五

1. PX：18.56%
2. 三氯乙烯：13.44%
3. 纯吡啶：10%
4. 焦炭：6.18%
5. 国际柴油：4.49%

价格下跌前五

1. 液氯：-19.29%
2. 醋酸：-18.48%
3. 二甲苯：-16.64%
4. 合成氨：-13.33%
5. 醋酸酐：-12.94%

价差上涨前五

1. DAP价差：490.84%
2. MEG价差：42.94%
3. 顺丁橡胶-丁二烯价差：35.83%
4. TDI价差：22.60%
5. 聚合MDI价差：22.19%

价差下跌前五

1. PTA-PX价差：-69.22%
2. 电石法PVC价差：-32.31%
3. 氨纶-纯MDI&PTMEG价差：-30.56%
4. 煤头尿素价差：-12.02%
5. 丁二烯-液化气价差：-8.70%

重点公司动态

• 中核钛白：与盛和资源签署战略合作框架协议，优先供应原材料。
• 鲁北化工：钛白粉生产线恢复生产。
• 胜华新能源科技：启动20万吨/年电解液项目。
• 龙佰集团：上调氯化法钛白粉价格。
• 新和成：维生素E和A价格弱势整理，部分装置检修。
• 宝丰能源：煤制烯烃项目获备案，焦炭价格上调。
• 华鲁恒升：尿素、醋酸价格回落，甲醇成本支撑增强。
• 龙蟠科技：尿素价格略有回落，车用尿素需求受疫情影响。
• 扬农化工：菊酯价格稳定，杀虫剂需求一般。
• 广信股份：邻对硝价格平稳，敌草隆需求稳定。

图表说明

• 图表1：板块变化情况
• 图表2：6月17日化工标的PE-PB分位数
• 图表3：A股全行业估值分布
• 图表4：化工细分子板块估值分布
• 图表5：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况
• 图表6：化工产品价格及价差涨跌幅前五
• 图表7：PX CFR东南亚价格
• 图表8：三氯乙烯华东地区价格
• 图表9：纯吡啶华东地区价格
• 图表10：焦炭山西美锦煤炭气化公司价格
• 图表11：国际柴油新加坡价格
• 图表12：液氯华东地区价格
• 图表13：醋酸华东地区价格
• 图表14：二甲苯华东地区价格
• 图表15：合成氨河北新化价格
• 图表16：醋酸酐华东地区价格
• 图表17：DAP价差
• 图表18：MEG价差
• 图表19：顺丁橡胶-丁二烯价差
• 图表20：TDI价差
• 图表21：聚合MDI价差
• 图表22：PTA-PX价差
• 图表23：电石法PVC价差
• 图表24：氨纶-纯MDI&PTMEG价差
• 图表25：煤头尿素价差
• 图表26：丁二烯-液化气价差
• 图表27：主要化工产品价格变动