20230422-上海证券-化工行业2023年二季度投资策略_从不确定周期迷雾中探寻确定的光_25页_1mb

化工行业2023年二季度投资策略总结

核心内容概述

2023年二季度化工行业整体仍处于震荡状态，需求端不确定性较大，行业景气度尚未出现明显拐点。然而，部分细分领域如氟化工和新能源材料展现出较强的确定性增长潜力，成为投资关注的重点。

主要观点

1. 化工行业整体表现

• 行业震荡：2022年全球通胀高企，国内外需求疲软，叠加地缘政治冲突，导致化工品价格指数高位震荡，行业营收和利润增速显著放缓。
• 成本压力：原油、煤炭等上游原材料价格持续上涨，进一步压缩了化工企业的利润空间。
• 出口下滑：2022年我国化工品出口金额同比增长15.58%，但增速较2021年有所下降，主要受全球经济增速放缓影响。

2. 氟化工行业前景

• 三代制冷剂配额管理：2022年为三代制冷剂配额基线年，2024年起将进入配额冻结阶段，未来逐步削减。
• 行业格局优化：随着配额管理的实施，行业集中度将提升，有利于具备技术优势和产能优势的企业。
• 三代制冷剂需求增长：随着二代制冷剂配额削减，三代制冷剂将逐步替代，市场需求有望扩大。
• 四代制冷剂待发展：四代制冷剂HFOs具备环保优势，但目前尚未实现大规模应用，主要依赖进口。

3. 新能源材料投资机会

• 硅基负极材料：具有高能量密度优势，是未来负极材料发展的重点方向，尽管存在膨胀、循环性能差等问题，但技术不断突破，应用前景广阔。
• POE材料：作为光伏胶膜的重要组成部分，POE需求持续增长，尤其在新能源汽车、光伏组件等领域应用广泛。国内企业正在加速国产化进程，有望实现进口替代。
• 大圆柱电池推动硅基负极发展：特斯拉4680电池量产带动硅基负极材料需求增长，提升其在电池中的应用比例。

关键信息

行业数据

• 2022年化工品价格指数：CCPI指数在二季度涨至6000点以上，后因需求疲软而回落，但仍处于历史高位。
• 化工子行业表现：化学原料及化学制品制造业营收同比增长10.4%，利润总额下降8.7%；化学纤维制造业营收增长5.3%，利润总额下降62.2%；橡胶和塑料制造业营收下降1.7%，利润总额下降5.6%。
• 国内出口情况：2022年我国化学工业累计出口2470亿美元，同比增长15.58%，但增速放缓。

需求端分析

• 房地产市场疲软：商品房销售面积同比下降24.3%，房屋竣工面积同比下降15.0%，对化工行业需求形成压制。
• 汽车行业稳定增长：2022年汽车产量同比增长3.4%，销量增长2.1%。新能源汽车渗透率超过25%，未来仍有较大增长空间。

供给端与技术发展

• 三代制冷剂配额冻结：2024年起我国将冻结三代制冷剂消费和生产，未来逐步削减。
• 硅基负极材料研发加速：国内企业正积极研发硅基负极材料，以应对新能源汽车对高能量密度电池的需求。
• POE国产化进程加快：万华化学、卫星化学等企业已启动POE中试项目，预计2024年起逐步投产，2025年实现规模化生产。

投资主线

• 氟化工行业：关注巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份等企业，受益于三代制冷剂配额管理带来的行业格局优化和需求增长。
• 新能源材料：硅基负极材料（如硅宝科技、信德新材）及POE材料（如万华化学、卫星化学）具有较大的成长空间。

风险提示

1. 需求不及预期：宏观经济下行可能抑制化工品下游市场的需求。
2. 原材料价格波动：上游原材料价格剧烈波动可能影响企业盈利。
3. 行业政策变动：政策实施不及预期可能对公司经营产生不利影响。
4. 新建项目推进不及预期：项目建设周期长，存在资金不到位、安全环保事故等风险。

行业评级与免责声明

• 行业投资评级：分析师建议增持氟化工及新能源材料行业，认为其基本面有望改善。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。投资者应自行判断，谨慎决策。