指数基金产品研究系列报告之一百十七：创50ETF配置价值显现，投资者资金流入明显-20220428-申万宏源-16页_1mb

科创创业50ETF配置价值显现，投资者资金流入明显

核心内容概览

本报告聚焦中证科创创业50指数及其相关ETF产品，分析其历史表现、行业构成、财务状况及当前配置价值。报告指出，尽管科创创业50指数今年以来表现不佳，但其估值已处于历史低位，具备较高的投资性价比，且ETF份额流入明显，显示投资者正在左侧布局。同时，富国创50ETF作为首批双创ETF产品，具备良好的流动性与跟踪能力。

主要观点

1. 指数编制与行业构成

• 指数定义：中证科创创业50指数（代码：931643）由科创板和创业板中市值较大的50只新兴产业上市公司构成，反映双创板块代表性企业的整体表现。
• 行业分布：
  • 申万一级行业权重前三为：电力设备（33.88%）、医药生物（30.28%）、电子（21.32%）。
  • 成分股中，创业板股票占比达77.15%，科创板股票占比22.85%。
  • 前十大成分股权重总和为55.74%，龙头效应显著，宁德时代（11.30%）、迈瑞医疗（7.69%）、阳光电源（5.74%）等权重较高。

2. 历史收益率表现优异

• 累计收益率：自基日（2019/12/31）以来，科创创业50累计收益率达33.10%，年化收益率为13.70%，高于沪深300、中证500、科创50等主要宽基指数。
• 风险调整后收益：夏普比率为0.43，与创业板指相当，明显优于其他指数，显示其单位风险下的收益表现优异。

3. 财务状况与估值优势

• 财务表现：2021年前三季度，科创创业50研发支出总计353.39亿元，研发支出占比达6.93%，高于科创50及其他主要宽基指数。
• 盈利预期：主营业务收入预计增长64.52%，归母净利润预计增长77.39%，未来成长性较好。
• 估值水平：截至2022年4月20日，科创创业50的PE-TTM为45.02倍，PB-LF为5.82倍，均处于历史最低位，显示当前具备较高的投资价值。

4. 指数下跌与配置价值显现

• 指数跌幅：受成长风格持续弱势及上海疫情影响，科创创业50指数今年以来下跌29.04%，跌幅显著。
• 预期改善：随着复工复产推进，预计指数预期净利润将有所回升。
• 性价比分析：科创创业50的ERP（即1/PE - 10年期国债收益率）已超过历史均值+1倍标准差，为历史最高点，说明当前配置价值突出。
• ETF资金流入：11只科创创业50ETF今年以来累计净流入60.14亿份，显示投资者布局意愿增强。

5. 富国创50ETF产品介绍

• 产品基本信息：
  • 场内简称：创50ETF，基金代码：588380。
  • 场外联接A（013313）和联接C（013314）提供便捷的场外投资渠道。
  • 基金管理人为富国基金管理有限公司，基金托管人为中国建设银行股份有限公司。
  • 当前基金规模为17.94亿元，过去5个交易日日均成交额达1.07亿元。
  • 管理费率0.50%，托管费率0.10%。

关键信息

• 指数历史表现：科创创业50自2019年12月31日发布以来，累计收益率达33.10%，年化收益率为13.70%，跑赢多数宽基指数。
• 行业集中度：电力设备、医药生物、电子行业为主要构成，合计权重达86.12%。
• 研发支出与盈利：科创创业50成分股研发支出占收入比例达6.93%，高于其他指数，显示较强的创新能力和未来盈利潜力。
• 当前估值：PE-TTM为45.02倍，PB-LF为5.82倍，均处于历史低位，显示估值优势。
• ETF资金流向：科创创业50ETF累计净流入60.14亿份，表明投资者正在左侧布局。
• 产品流动性：富国创50ETF规模稳步增长，流动性良好，具备较强的市场接受度。

风险提示

• 市场波动风险：指数未来表现受宏观经济、市场波动及风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。
• 历史业绩不预示未来表现：基金管理人历史业绩不代表未来表现。
• 分析偏差：报告基于历史公开信息，可能因指数样本股变化产生分析偏差。
• 投资需谨慎：本报告仅作参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

附录信息

• 富国基金管理有限公司简介：
  • 成立于1999年，是国内首批基金管理公司之一。
  • 旗下共有31只股票ETF，规模合计200.95亿元。
• 基金经理曹璐迪：
  • 2016年加入富国基金，历任助理定量研究员、定量研究员。
  • 自2020年5月起担任基金经理，管理规模合计47.84亿元。
• 产品流动性：富国创50ETF上市以来规模稳步增长，4月以来净流入1.29亿份，显示市场认可度较高。

图表概览

• 图1 & 图2：科创创业50成分股市值分布。
• 图3 & 图4：行业权重及个数分布。
• 图5：科创创业50与主要宽基指数累计收益率对比。
• 图6：科创创业50在不同市场周期的收益率表现。
• 图7：ROA、ROE对比。
• 图8 & 图9：主营业务收入及归母净利润预测。
• 图10：科创创业50历史估值。
• 图11：高研发支出占比与盈利增速关系。
• 图12：研发支出占比分布。
• 图13：成长风格持续弱势。
• 图14：一致预测净利润同比。
• 图15：ERP分析。
• 图16：科创创业50ETF份额净流入。
• 图17：富国创50ETF规模流动性走势。