20171013-天风证券-稀有金属行业点评_锂_趋势性行情仍未结束_5页_704kb

稀有金属行业总结：锂板块趋势未结束

核心内容

本报告围绕锂行业展开分析，重点讨论了锂矿供应、需求增长、价格走势及主要企业的发展前景。通过SQM公司的电话会议纪要，报告提供了全球锂业的最新动态，并对国内锂行业进行了展望，同时推荐了相关股票。

主要观点

1. 新能源汽车需求强劲，推动锂价上涨

• 2017年1-8月，中国新能源汽车产销分别增长33%和30%，显示出强劲的市场动力。
• 随着新能源汽车渗透率的提升，未来碳酸锂消耗量将大幅增加，预计2025年锂矿需求将超过50万吨。
• 电池级碳酸锂价格有望在四季度突破20万/吨，当前散单价格已突破18万/吨。

2. 盐湖提锂是未来锂资源供应的关键

• 盐湖锂供应占全球70%，矿石锂仅由天齐锂业控股的泰利森支撑，因此盐湖锂的扩产对新能源汽车发展至关重要。
• 国内盐湖提锂技术多样，但实现规模化、品质稳定、杂质低的生产仍需时间，目前进展较慢。

3. SQM公司产能扩张计划明确

• SQM在智利拥有48000吨碳酸锂产能，2018年H1将扩展至63000吨。
• 阿根廷项目（I、II）分别于2019年、2021-2022年上线，规划产能为25000吨和25000吨。
• 澳大利亚项目于2022年前上线，规划产能为40000吨。

4. 锂矿价格走势受供需影响

• SQM公司上半年碳酸锂当量ASP为12500美元/吨，中国市场价格约为其两倍。
• 价格由供需决定，短期内可能因澳大利亚产能释放而小幅下降，但长期仍有望上涨。
• 未来1-2年锂矿价格涨幅预计在12%-14%，若需求强劲，可能达到18%-20%。

5. SQM与政府关系良好，有望延长产能

• SQM与智利政府及CORFO的合约至2030年，目前剩余40万吨LCE产能。
• 仲裁问题不影响与政府的合作关系，公司预计可获得新的生产额度，从而扩大产能。

6. 锂行业竞争格局

• 全球锂矿项目约600个，智利是主要产地之一，但中国、澳大利亚等国也在积极扩产。
• SQM与ALB在智利有相似资源，但技术略有差异，未来竞争仍需时间考验。

7. 股票推荐与估值分析

• 推荐雅化集团、天齐锂业、赣锋锂业，认为当前估值具备安全边际。
• 2018年20倍PE估值合理，未来三年业绩增长可期，具备长期投资价值。

关键信息

• 供需关系：新能源汽车增长将推动锂需求，盐湖锂是关键资源。
• 产能瓶颈：矿石锂产能有限，盐湖锂扩产是解决未来供应问题的关键。
• 价格波动：短期受供给影响，但长期受需求驱动，价格仍有上涨空间。
• 技术门槛：盐湖提锂工艺复杂，需长时间研发，不同盐湖需定制化方案。
• 行业前景：锂行业趋势明确，长期看好，具备高安全边际。

风险提示

• 新能源汽车放量不及预期
• 市场情绪持续回落
• 锂盐价格下跌

重点标的推荐

结论

锂行业基本面强劲，新能源汽车需求持续增长，盐湖提锂技术将推动行业扩张。尽管短期价格波动受市场情绪和供给影响，但长期趋势明确，具备高增长潜力。建议关注雅化集团、天齐锂业和赣锋锂业，把握锂板块的投资机会。