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中南传媒2022年半年度业绩及业务发展总结

核心内容

中南传媒在2022年上半年展现出稳健的业务增长态势，其主营收入和净利润均实现同比增长，尤其在发行印刷和生态链建设方面取得显著成效。公司通过优化营销渠道、拓展多介质业务，进一步巩固了其在出版行业的领先地位。

业绩表现

• 2022年半年度业绩：

  • 主营收入：62.6亿元，同比增长13.4%
  • 归母净利润：8.3亿元，同比增长9.1%
  • 扣非净利润：8.8亿元，同比增长16.8%
  • 2022Q2主营收入：38.6亿元，同比增长12.7%，环比增长60.6%
  • 2022Q2归母净利润：5.6亿元，同比增长12.5%，环比增长108.6%

• 财务预测（2022-2024）：

  • 归母净利润：16.2亿元（2022E）、18.1亿元（2023E）、19.2亿元（2024E）
  • 对应PE：11倍（2022E）、10倍（2023E）、9倍（2024E）

主要观点

图书出版板块表现突出

• 实洋占有率稳居全国第一方阵，2022H1实洋占有率为3.1%，同比增长0.3个百分点。
• 一般图书出版收入2.8亿元，同比增长17.9%；Q2收入1.8亿元，同比增长7.0%。
• 作文、科普、家庭教育等细分市场排名全国第一，心理自助、艺术综合、音乐等板块稳居前三。

发行印刷板块持续增长

• 湖南省新华书店教育类产品销售码洋达24.6亿元，同比增长19.0%
• 一般图书销售码洋15.4亿元，同比增长66.5%
• 6月27日签订9.7亿元图书采购合同，进一步巩固其在职业教育发行领域的主渠道地位。

生态链不断完善，多介质业务发展迅速

• 报网传媒板块：潇湘晨报新媒体广告收入增长，内容变现能力提升
• 快乐老人公司：打造“快乐金龄”直播基地，大力发展视频直播矩阵
• 数字教育板块：天闻数媒产品覆盖全国25个省份，服务超万所学校
• 贝壳网：注册用户达667万，同比增长26.3%
• 中南迅智：移动端应用注册用户达525万，同比增长12.7%

关键信息

营收与利润增长

• 营收增长率：2022E预计为15.01%，2023E为5.54%，2024E为6.25%
• 归母净利润增长率：2022E为6.57%，2023E为11.89%，2024E为6.41%
• ROE（净资产收益率）：2022E为11.10%，2023E为11.87%，2024E为12.10%

财务指标

• 毛利率：2022E为41.27%，2023E为42.49%，2024E为42.24%
• 三费率（销售、管理、财务费用率）：2022E为28.48%，2023E为28.96%，2024E为28.69%
• 净利率：2022E为13.38%，2023E为14.19%，2024E为14.21%

现金流与资产负债

• 经营活动现金流净额：2022E为-633.08百万元，2023E为1782.68百万元，2024E为1905.46百万元
• 资产负债率：2022E为35.09%，2023E为34.96%，2024E为35.39%
• 流动比率：2022E为2.67，2023E为2.72，2024E为2.73
• 速动比率：2022E为2.33，2023E为2.39，2024E为2.39

投资建议

• 维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%
• 公司作为出版龙头企业，具有明显的营销渠道优势，业绩稳步增长

风险提示

• 宏观环境变化的风险
• 行业变革的风险
• 知识产权被侵害的风险

财务分析指标

公司基本信息

分析师信息

• 分析师：刘言
• 执业证号：S1250515070002
• 电话：023-67791663
• 邮箱：liuyan@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下