20180723-长城证券-食品饮料2Q18基金持仓情况分析_重仓比例新高_市场热度不减_6页_748kb

食品饮料2Q18基金持仓分析总结

核心内容

2018年第二季度（2Q18），食品饮料板块在基金持仓中的比例再次创新高，达到 7.1%，环比提升 1.5个百分点。该板块在二季度表现突出，涨幅 10.6%，跑赢沪深300指数约 19个百分点，展现出明显的超额收益。

主要观点

• 食品饮料配置比例提升：2Q18食品饮料基金重仓持股比例达7.1%，创历史新高，反映出市场对板块的持续看好。
• 白酒仍是核心配置：白酒板块配置比例从1Q18的4.0%提升至5.1%，占据食品饮料板块的主要配置地位，其中茅台、五粮液、洋河、老窖等企业被基金增持。
• 非白酒食品配置比例回升：非白酒食品配置比例从1.6%提升至1.9%，啤酒、乳制品、肉制品、调味品等子行业均有不同程度的增持。
• 基金持仓与业绩相关性强：基金持仓变化与企业业绩边际改善密切相关，基本面向好、业绩预期改善的企业更受青睐。
• 消费股仍为市场中流砥柱：基金十大重仓股中有4席为食品饮料类，加上美的、格力等消费类企业，消费股合计占7席，成为市场主流配置方向。

关键信息

基金持仓变化

• 持股基金数量：2Q18前十大重仓股中，除汾酒外，其余企业持股基金数量均有所增加。
• 排名变化：水井、舍得跌出前十，口子窖与古井补位；老窖、汾酒排名下滑，洋河、中炬排名上升。
• 持股市值占比：2Q18前十大重仓股中，每家公司的持股市值占比均有提升，整体资金抱团趋势明显。

子行业分析

• 白酒：配置比例升至5.1%，茅台、五粮液、洋河、老窖等企业表现突出。
• 非白酒食品：
  • 啤酒：配置比例提升0.01个百分点至0.08%，华润、百威提价推动行业利润拐点。
  • 乳制品：配置比例提升0.04个百分点至1.22%，伊利股份因非基本面因素解除而被增持。
  • 调味品：配置比例提升0.07个百分点至0.18%，中炬高新、海天味业被基金增持。
• 大众品：整体持仓比例提升，包括双汇、中炬高新等企业。

投资建议

• 推荐理由：在宏观经济不确定性增强的背景下，食品饮料板块因其业绩确定性和持续性成为资金避险首选，且估值已回落至合理区间。
• 重点推荐：高端白酒茅台、次高端山西汾酒，以及大众品中的伊利股份、中炬高新。
• 未来展望：2H18宏观经济仍可能波动，中报、中秋备货、三季报等时间点将使行业逻辑更易被验证，业绩将成为市场关注重点，食品饮料板块仍是优质选择。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 消费需求放缓：对食品饮料行业造成压力。
• 原料价格上涨：增加企业成本，影响利润。
• 食品安全风险：可能引发市场负面反应。

研究员承诺

本报告由分析师张宇光撰写，承诺基于独立、客观的研究，不因本报告内容而直接或间接获得任何形式的报酬。

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长城证券投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅超过15%；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅超过5%。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

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