20210511-农银国际证券-经济透视_中国4月PPI显著回升_3页_338kb

中国4月经济数据透视总结

核心内容

2021年4月，中国消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）均出现不同程度的回升，反映出国内经济在复苏过程中面临的结构性变化。

• CPI涨幅反弹：4月CPI同比上涨0.9%，略低于市场预期的1.0%。食品价格整体下降0.7%，非食品价格同比上涨1.3%，成为CPI反弹的主要驱动力。
• PPI大幅上涨：4月PPI同比上涨6.8%，高于市场预期的6.5%。PPI的上涨主要由低基数效应及国际大宗商品价格回升推动，尤其是石油、有色金属、黑色金属等行业表现突出。

主要观点

• CPI疲弱，核心通胀仍低：尽管CPI出现反弹，但核心CPI同比仅上涨0.7%，显示消费端增长乏力，与生产端形成鲜明对比。
• PPI上涨对行业影响分化：上游工业企业因PPI上涨而受益，但中下游企业可能面临成本上升的压力，从而影响其盈利预期。
• 货币政策保持稳定：由于CPI通胀仍处于温和水平，人民银行将继续采取“稳”字当头的货币政策，不急转弯，以支持经济复苏。
• 未来通胀趋势预测：预计PPI将在未来几个月维持高位，全年或上升4.5%；而CPI因高基数和猪肉价格回落，将保持温和增长，全年或上升1.2%。

关键信息

CPI变动分析

• 4月CPI同比上涨0.9%，环比下跌0.3%。
• 食品价格同比下跌0.7%，其中猪肉价格同比下降21.4%，对CPI形成下行压力。
• 非食品价格同比上涨1.3%，主要受交通和通信价格大幅上涨影响，其中交通工具用燃料上涨19.4%，通信工具上涨6.7%。
• 鲜果价格上涨2.7%，鲜菜价格下降1.3%。

PPI变动分析

• 4月PPI同比上涨6.8%，环比上涨0.9%。
• 生产资料价格同比上涨9.1%，生活资料价格上涨0.3%。
• 主要行业涨幅显著，如石油和天然气开采业同比上涨85.8%，黑色金属冶炼和压延加工业同比上涨30.0%。

经济展望

• 未来几个月，国内需求持续走强及国际大宗商品价格回升，预计PPI将维持高位。
• CPI因较高的基数及猪肉价格回落，将保持温和态势。

权益披露

• 分析员姚少华博士声明，本报告中的观点均为其个人意见，无直接或间接利益关系。
• 报告中提及的股票评级为分析员独立判断，不涉及任何利益冲突。

评级定义

• 股票收益率=未来12个月股票价格预期百分比变化+总股息收益率
• 市场回报率=自2008年以来的平均市场回报率（恒指总回报指数年复合增长率为9.2%）

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