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冠通期货研究报告总结：天然橡胶偏空运行

一、核心内容概览

本报告分析了2026年2月2日天然橡胶市场的运行情况，从供给、需求、库存及基差等多个维度出发，综合判断短期内天然橡胶价格走势。报告指出，当前市场基本面偏空，预计未来价格将延续下行趋势。

二、供给分析

1. 进口数据

• 2025年12月中国天然橡胶进口量为80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%。
• 2025年1-12月累计进口量达667.51万吨，累计同比增加17.94%。

2. 全球供应趋势

• 全球天然橡胶供应正由旺季转向淡季，后期供应压力将逐步减弱。
• 海南产区已停割，国内工厂收胶热情有限，叠加上游工厂原料备库，预计原料价格将维持坚挺。
• 按照ANRPC生产国联合会成员产量规律，1月份开始产量逐步下降，一季度整体产量大概率下滑。
• 1、2月份橡胶进口量预计将出现下滑。

三、需求分析

1. 胎厂开工率

• 半钢胎开工率：2026年1月30日为74.84%，高于历年同期均值，开工率偏高。
• 全钢胎开工率：2026年1月30日为62.44%，同样高于历年同期均值，但终端需求疲弱。

2. 胎厂生产动态

• 部分样本企业在1月底至2月初开始安排春节放假，导致整体产能利用率下降。
• 全钢胎出货偏慢，成品库存高企，部分企业或将适度减产。
• 半钢胎节前或有出货小高峰预期，补货积极性略好于全钢胎。

四、库存情况

1. 青岛地区库存

• 截至2026年1月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.45万吨，环比减少0.04万吨，降幅0.07%。
• 保税区库存：9.45万吨，降幅5.03%。
• 一般贸易库存：49万吨，增幅0.95%。

2. 库存变动趋势

• 保税仓库入库率下降6.73个百分点，出库率上升2.65个百分点。
• 一般贸易仓库入库率微增0.06个百分点，出库率上升1.41个百分点。
• 青岛地区库存整体呈去库趋势，预计未来几个月到港量减少将有助于缓解库存压力。

五、基差分析

• 截至1月30日，天然橡胶基差为-260元/吨，处于历史低位。
• 基差绝对值低于全年均值，存在扩大的空间。

六、综合结论

1. 市场走势预期

• 短期内，天然橡胶价格偏空运行，主要受需求疲软、产能利用率下降影响。
• 随着春节假期临近，轮胎企业产能利用率逐步下行，进一步压制价格。

2. 未来展望

• 供给端将逐步减产，进口量下滑，有助于缓解库存压力。
• 需求端存在结构性差异，半钢胎相对活跃，全钢胎仍偏弱。
• 基差低位运行，可能对价格形成一定支撑，但整体市场仍偏空。

3. 风险提示

• 原料价格高位运行可能对成本端形成支撑。
• 节后需求恢复情况将影响价格走势。

七、报告信息来源

• ANRPC天然橡胶生产国联合会
• 中华人民共和国海关总署
• 隆众资讯
• 卓创资讯

八、免责声明

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