20220627-华泰期货-甲醇周报_港口仍处于累库周期_13页_1mb

能源化工组研究报告总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，分析了甲醇市场的供需情况、价格走势及投资策略。报告重点围绕甲醇产业链的供应、需求、库存、价差及套利机会展开，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

• 市场整体趋势：7月甲醇市场预计仍为小幅累库，市场分歧主要集中在化工煤价成本与甲醇基本面偏弱之间的对比。
• 投资策略：
  • 单边策略：谨慎看空，因天津渤化MTO投产后，6-8月仍维持小幅累库预期，市场关注点在非电煤价波动。
  • 跨品种套利：建议观望。
  • 跨期套利：建议持有9-1价差反套。

供应分析

• 内地开工率：卓创数据显示，7月甲醇总开工率为73.4%（+1.4%），西北地区开工率为83%（+0.7%），总体开工率仍偏高。
• 煤头甲醇：目前仍处于亏损状态，但检修较少，陕西润中、内蒙国泰、榆林凯越、西北能源逐步恢复生产。
• 检修情况：
  • 宝丰152万吨甲醇装置于6月24日结束检修。
  • 延安能化120万吨甲醇装置于6月17日至6月22日短停。
  • 华谊65万吨甲醇装置于6月24日检修20天。
  • 明水大化60万吨甲醇装置于6月24日检修20天。
• 焦炉气头：未见额外检修。

需求分析

• 传统下游加权开工率：40.1%（+0.3%）。
  • 甲醛开工率：31.5%（-0.9%）。
  • 二甲醚开工率：14.4%（+0.1%）。
  • MTBE开工率：53.1%（+1.8%）。
  • 醋酸负荷：75.1%（+1.4%）。
• 西北待发订单量：15.7万吨（-3.5万吨）。

库存与价格走势

• 港口库存：本周卓创港口库存为111.8万吨（+2.2万吨），其中江苏65.1万吨（-0.6万吨），华南22.3万吨（-0.4万吨），浙江24.4万吨（+3.1万吨）。
• 进口船货：预计6月24日至7月10日沿海进口船货到港量为57万吨，到港压力节奏性回落。
• 期货价格：
  • MA2201：2,652元/吨（-220元）。
  • MA2209：2,544元/吨（-212元）。
• 基差结构：整体基差呈现一定回调，市场重心偏向非电煤价预期。

套利策略

• 跨期套利：建议持有9-1价差反套，因短期外盘开工率下降，导致进口利润收缩，而国内供应仍偏高，库存压力较大。
• 跨品种套利：建议观望，因市场波动较大，缺乏明确方向。
• MTO装置运行：
  • 南京诚志一期复工推迟至7月。
  • 阳煤恒通仍未满负荷。
  • 甘肃华亭重启待定。
  • 天津渤化MTO6月17日投料试车成功后正在运行。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响甲醇成本及下游需求。
• 煤价波动：对煤头甲醇生产成本和利润产生直接影响。
• 天津渤化MTO投产进度：可能对市场供需结构造成冲击。

关键信息总结

供应端

• 内地开工率偏高，煤头甲醇仍亏损但检修较少。
• 多个大型甲醇装置陆续恢复生产，但MTO装置投产进度仍存不确定性。

需求端

• 传统下游加权开工率小幅回升，但部分细分领域开工率下降。
• 西北待发订单量减少，显示需求疲软。

库存与价格

• 港口库存压力仍大，价格呈现回调趋势。
• 期货价格与现货价格之间存在基差，市场对非电煤价预期为主导因素。

套利机会

• 跨期套利建议反套，9-1价差为正值。
• 跨品种与跨区域套利暂不建议操作。

风险因素

• 原油、煤价波动可能对甲醇市场造成影响。
• 天津渤化MTO投产进度可能改变市场供需结构。

图表与数据来源

• 图表：包括基差结构、港口库存、内地开工率、地区价差等，为市场判断提供数据支持。
• 数据来源：卓创资讯、隆众资讯、Wind、华泰期货研究院。

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