20201022-中泰证券-东方财富-300059.SZ-三季度业绩高增_规模效应显著_3页_727kb

东方财富（300059）投资分析总结

核心内容概述

东方财富（股票代码：300059）作为一家领先的互联网金融平台，其三季度业绩表现出显著增长，展现出良好的盈利能力和业务扩张潜力。分析师闻学臣和何柄渝对该股维持“买入”评级，当前市场价格为26.35元，市值约为226.96亿元。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2020年三季度：公司实现营业总收入26.08亿元，同比增长137.28%；归母净利润15.89亿元，同比增长203.47%。
• 前三季度累计：公司实现营业总收入59.46亿元，同比增长92.00%；归母净利润33.98亿元，同比增长143.66%。
• 费用控制：销售/管理/研发费用同比分别增长60.73%、43.76%、下降17.58%，显著低于收入增速，体现出较强的规模效应。

业务增长驱动因素

• 经纪业务：受益于市场活跃度提升，股票成交额同比增长129%，手续费及佣金收入达11.05亿元，同比增长121.07%。
• 两融业务：市场两融余额增长55%，公司利息净收入达4.58亿元，同比增长110.77%。
• 基金业务：新发基金份额同比增长211%，公司营业收入同比增长173.53%，基金业务成为主要增长点。

一站式互金平台优势

• 公司已建立以“东方财富网”、“股吧”和“天天基金网”为核心的互联网流量平台，积累了庞大的用户基础。
• DAU/MAU：PC端约1000万日活跃用户，移动端约4000万月活跃用户。
• 公司已完成基金代销、零售证券和公募基金管理三大业务布局，未来有望以互联网新型模式持续拓展财富管理市场。

财务预测与估值

• EPS预测：预计2020/2021/2022年每股收益分别为0.43/0.52/0.62元。
• PE估值：对应2020/2021/2022年PE分别为61.59/50.42/42.26倍，显示估值逐步下降，但盈利增速较高。
• PEG估值：2020年PEG为1.19，2021年和2022年分别为2.10和2.13，表明未来成长性仍具吸引力。

财务指标分析

• 毛利率：稳定在90%左右，显示公司具备较强的盈利能力。
• 净利润率：从2019年的43.28%提升至2020年的57.40%，盈利能力持续增强。
• 资产负债率：从2019年的65.69%下降至2022年的54.42%，财务结构不断优化。
• 流动比率与速动比率：分别为1.43、1.42（2019年），预计2022年将提升至1.70、1.69，流动性状况改善。

投资建议

• 预计公司未来三年（2020-2022）EPS持续增长，PE逐步下降，具备良好的投资价值。
• 给予“买入”评级，认为未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅有望超过15%。

风险提示

• 业务进展不及预期
• 市场竞争加剧
• 金融市场发展不及预期

附表摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务与估值指标

投资评级说明

• 股票评级“买入”：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级“增持”：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告基于公开资料，不构成任何投资建议，投资者需自行承担风险。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，不保证其准确性与完整性。