20250515-大越期货-豆粕早报_37页

豆粕及大豆市场分析总结（2025-05-15）

1. 基本面分析

• 美豆市场：震荡收涨，受油脂反弹及技术性整理影响，短期维持在千点关口上方震荡，需关注中美关税谈判结果与美国种植天气变化。
• 国内豆粕市场：探底回升，因5月进口大豆到港量增加及未来美豆进口预期，叠加国内油厂库存低位，现货支撑期货盘面，但南美大豆丰产预期压制反弹空间，整体呈现震荡偏弱格局。
• 大豆市场：国内需求回升预期支撑价格，但巴西大豆丰产及进口量高峰压制反弹高度，且新季国产大豆增产预期加剧压力。

2. 市场价格与走势

• 豆粕期货：M2509合约震荡区间为2860-2920，当前价格位于20日均线下方且呈下行趋势。
• 大豆期货：豆一A2507合约震荡于4140-4240区间，价格处于20日均线下方且方向向下。
• 基差：豆粕现货升水期货（华东2990，基差76），大豆现货贴水期货（4160，基差-14）。
• 库存：油厂豆粕库存1012万吨（环比+2326%，同比-819%），大豆库存53491万吨（同比+2779%，环比+127%）。

3. 多空因素

• 利多：
  • 国内进口大豆到港量短期低于预期，支撑豆粕价格；
  • 美国大豆种植天气存在变数，可能带动价格反弹；
  • 国产大豆性价比优势支撑盘面底部。
• 利空：
  • 巴西大豆丰产预期持续，叠加中国采购量增加，压制豆类价格；
  • 国内油厂大豆入榨量回升，4月豆粕产量同比减少。

4. 主要风险点

• 下行风险：
  • 美国种植天气良好，可能压制美豆价格；
  • 国产大豆增产预期增加供应压力；
  • 俄乌冲突扩大或中美关税战不确定性影响大宗商品。
• 上行风险：
  • 中美关税谈判进展或改善，支撑豆粕盘面；
  • 美国大豆产区天气炒作持续，可能推高价格。

5. 供需数据趋势

• 全球大豆供需：2024/25年度阿根廷大豆播种率已达982%，巴西收割率突破977%，美豆收割面积与产量维持高位，期末库存消费比稳定。
• 国内供需：2024年度国产大豆产量同比小幅增加，进口量高峰与南美丰产预期共同压制价格反弹，国内豆粕库存低位与需求季节性减弱形成矛盾。

6. 关键逻辑与展望

• 当前市场聚焦美国大豆种植天气与中美贸易谈判结果，同时南美大豆产量明确性及国内需求变化将影响价格走势。
• 预计豆粕短期维持震荡偏弱，大豆价格受性价比及供需博弈影响，整体呈现强现实弱预期格局。

7. 其他要点

• 生猪养殖利润下滑导致补栏预期减弱，节后豆粕需求转淡，但供应偏紧支撑价格预期。
• 国内油厂未执行合同回升，备货需求增加，但进口巴西大豆到港量高峰或缓解供应紧张。
• 需谨慎关注贸易政策、天气炒作及南美生产数据对市场的影响，避免过度依赖单一因素判断。

8. 信息披露与免责

• 报告基于公开资料及研究分析，不构成投资建议，仅作市场参考。
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