20241020-浙商国际金融控股-中债策略周报_27页_3mb

中国债券市场在本周经历了波动行情，主要由于非银机构负债端资金流失现象的持续。利率债方面，10年期国债活跃券收益率下行2个基点至211%，30年期国债维持230%不变，整体维持“牛平”行情震荡。信用债则表现更不稳定，期间信用利差有明显反弹。

经济基本面方面，三季度GDP同比增长4.6%，名义GDP增速与二季度大致持平。GDP平减指数连续6个季度为负，为1999年以来首次出现，表明经济仍处于弱修复阶段。9月M1同比降至-7.4%的历史低点，反映居民消费和购房恢复受限，实体部门预期和财政支持力度将是未来经济数据改善的关键。

货币政策方面，9月社会融资规模增量为3.76万亿元，同比少增3692亿元，新增人民币贷款1.59万亿元，同比少增7200亿元。央行净回笼3247亿元，逆回购投放9712亿元，MLF到期7890亿元。

展望未来，尽管三季度GDP低于预期，但9月数据显示政策效果开始显现，特别是家电销售改善明显。我们认为，当前债市处于大方向不空、小扰动不断的状态，逢低抄底是适宜的策略，10年期和30年期国债收益率水平（215%和230%）是较好的布局窗口。在市场预期不稳定时期，资金需求较高的非银机构可能更倾向于配置流动性较好的久期品种。同时，应关注信贷、消费和地产高频数据的变化，以及美元指数和人民币汇率的变动对国内货币政策的空间影响。