20260717-国联期货-尿素周报_供应压力持续释放_关注需求及出口边际变化_28页_905kb

国联期货尿素周报总结

核心内容概览

本周尿素市场整体处于供强需弱格局，供应端持续释放压力，需求端则相对疲软。尿素期货UR2609本周收于1687元/吨，周跌幅为2.77%。现货价格方面，山东、河南、山西、广东等地中小颗粒尿素价格分别下跌26元、21元、22元、1元至1745元/吨、1748元/吨、1709元/吨、1862元/吨。主流区域基差普遍走强，山东、河南、广东、山西基差分别为58元/吨、61元/吨、175元/吨、22元/吨。价差方面，UR9-1价差收于-18元/吨，山东-河南价差为-3元/吨，广东-山西价差为153元/吨，广东-河南价差为114元/吨。

主要观点

• 供应端：尿素行业保持高日产、高开工状态，供应充裕。本周检修损失量为14.5万吨，环比增加0.71万吨，下周期尿素日产预计在21.2-21.4万吨之间。部分装置因故障或常规性检修而停运，但整体产能利用率维持稳定。

• 需求端：农业需求仍处淡季，复合肥企业开工率季节性提升，但因成品肥库存尚未消化，原料采购意愿偏谨慎，需求改善仍需时间。工业需求跟进有限，市场承接能力偏弱。

• 出口端：出口政策变动及实际出口规模成为市场关注焦点。当前出口新单成交一般，若出口配额扩容，或有助于缓解国内供需压力。但出口增量能否有效改善市场预期，仍需观察实际出口情况。

• 成本端：煤价或震荡修复，因梅雨天气结束，火电需求上升，港口库存去化节奏有望加快。不同工艺的尿素生产成本差异较大，水煤浆和航天炉工艺成本较低，固定床工艺成本偏高。

• 价差与基差：月间价差UR9-1为-18元/吨，跨区域价差显示广东地区尿素价格显著高于其他区域，基差整体走强，显示现货价格相对期货价格支撑增强。

关键信息

供应情况

• 本周尿素周度产量保持高位，下周期日产预计在21.2-21.4万吨。
• 煤制尿素检修产能为558万吨，气制尿素检修产能为132万吨。
• 供应端持续释放，企业库存环比累积，市场压力较大。

需求情况

• 农业需求进入尾声，复合肥企业开工率季节性提升，但采购意愿偏保守。
• 工业需求跟进有限，市场承接能力偏弱，需求端改善仍需观察。
• 复合肥企业待发订单天数及预收订单天数显示需求恢复缓慢。

库存情况

• 企业端库存压力持续加大，市场整体处于供强需弱状态。
• 企业库存累积，需关注后续库存去化节奏。

成本与利润

• 煤价或震荡修复，因火电需求上升，港口库存去化加快。
• 不同工艺尿素成本差异明显，水煤浆和航天炉工艺成本较低，固定床工艺成本偏高。
• 复合肥企业毛利受原料采购策略影响，阶段性补库以刚需为主。

出口与国际市场

• 2026年1-5月累计出口尿素49.65万吨，出口节奏偏慢。
• 国际市场呈现“物流偏紧、现货供应尚可、需求增长有限”格局，价格低于去年同期。
• 霍尔木兹海峡局势紧张，影响尿素出口，印度、巴西及东南亚市场采购需求有限。

推荐策略

• UR2609参考区间：1600-1800元/吨。
• 操作建议：建议持有UUR609C1900卖权。

风险提示

• 需求端超预期：若农业需求提前释放，或对价格形成支撑。
• 出口政策变动：出口配额扩容或加快出口节奏，可能缓解国内供应压力。
• 宏观风险：宏观经济波动可能对尿素市场产生影响。

附录：图表概览

• 尿素期货走势：UR2609周跌幅2.77%。
• 现货价格走势：山东、河南、山西、广东尿素价格均有所下跌，但广东跌幅较小。
• 基差走势：主流区域基差走强，尤其广东地区基差显著。
• 价差走势：UR9-1价差为-18元/吨，广东-山西价差最大。
• 尿素周度产量：维持高位，检修损失量小幅上升。
• 复合肥开工率：季节性提升，但原料采购仍偏谨慎。
• 出口数据：1-5月累计出口量49.65万吨，出口节奏偏慢。
• 煤价走势：预计震荡修复，火电需求回升带来支撑。

数据来源

• 钢联、卓创、国联期货研究所

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