20171029-中航证券-钢铁行业周报_钢企三季度业绩亮眼_毛利重新冲高_13页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报总结

核心内容概览

本周钢铁行业整体表现略显疲软，申万钢铁指数上涨 0.46%，但涨幅低于沪深300指数 2.42%，在28个申万一级行业中排名第17。市场整体处于震荡走势，主要受采暖季环保政策影响，供需双弱格局已形成。

主要观点

钢价趋势：本周国内市场钢价小幅回落，Myspic综合钢价下跌 0.39%。其中长材小幅下跌，扁平材跌幅较大。冷轧板价格略有回升，热卷和中厚板价格回调。受政策影响，钢价大涨大跌可能性不大，未来或以震荡为主，但采暖限产存在变数，四季度或有上涨机会。
库存变化：社会库存总量为 997.89万吨，周环比下降 0.62%。螺纹、冷轧、中板库存下降较快，螺纹库存下降反映地产需求仍有支撑，整体库存水平仍明显低于2015、2014年，对钢价形成提振。
原材料表现：铁矿石价格低位运行，港口库存快速回升，预计未来矿价仍震荡走弱。焦炭价格持续暴跌，唐山二级冶金焦价格下跌 290元/吨，短期供应宽松，焦炭市场仍弱势。
盈利情况：全国钢厂盈利率为 84.66%，钢厂毛利显著上升，冷轧及中厚板毛利已达到今年高位。三季度钢铁企业业绩普遍亮眼，仅抚顺特钢盈利减少，其余多数企业盈利增长超 100%，尤其是凌钢股份同比增长 7120.69%，显示行业盈利改善明显。
政策影响：采暖季环保限产全面实行，钢厂对铁矿石需求减弱，同时焦炭供应宽松，钢材价格或受压制。但低库存、原材料价格下跌以及政策支持，为四季度钢价上涨提供机会。
行业展望：钢铁行业投资评级为增持，预计未来六个月行业增长高于中国国民经济增长水平。关注估值较低、环保限产受益的龙头股，如宝钢股份、凌钢股份、方大特钢、八一钢铁、新钢股份、ST*华菱等。

关键信息汇总

行业表现

申万钢铁指数本周上涨 0.46%，涨幅低于沪深300指数 1.96个百分点。
钢铁板块个股表现分化，包钢股份、韶钢松山、方大特钢领涨，涨幅分别为 4.69%、3.65%、3.46%。
八一钢铁、新钢股份、安阳钢铁领跌，跌幅分别为 7.51%、6.53%、3.43%。

钢价变化

Myspic综合钢价下跌 0.39%，长材下跌 0.05%，扁平材下跌 0.78%。
螺纹钢价格上涨 0.06%，热卷下跌 1.76%，冷轧板价格上涨 0.86%，中厚板下跌 0.69%，线材价格上涨 6.78%。

库存情况

社会库存总量为 997.89万吨，周环比下降 0.62%。
螺纹库存下降 1.11%，热轧库存上涨 0.46%，冷轧库存下降 2.35%，中板库存下降 1.66%，线材库存上涨 1.79%。

原材料分析

铁矿石：MyIpic铁矿石综合指数为 66.3，周环比上升 0.15%。进口矿指数为 52.6，周环比上升 0.38%，国产矿指数为 87.9，周环比下跌 0.45%。普氏 62% 铁矿石指数为 59.10美元/吨，周环比下跌 1.55美元/吨。
焦炭：唐山二级冶金焦价格为 1850元/吨，下跌 290元/吨。各地区二级冶金焦平均价均下跌，东北、华北、西北、华东、中南地区分别下跌 125元/吨、171元/吨、116元/吨、150元/吨、142元/吨。钢厂焦炭采购量减少，焦炭市场延续弱势。

盈利测算

全国钢厂盈利率为 84.66%，小幅回落 0.62%。
螺纹钢测算毛利为 980.77元/吨，上升 131.57元/吨；热轧测算毛利为 920.43元/吨，下降 82.10元/吨；冷轧测算毛利为 767.44元/吨，上升 165.76元/吨；中厚板测算毛利为 761.89元/吨，上升 114.48元/吨。
三季度钢铁企业盈利普遍增长，仅抚顺特钢盈利减少，其余多数企业盈利增长超 100%，显示行业整体盈利能力显著提升。