20260828-开源证券-爱玛科技-603529.SH-爱玛科技_2026Q2收入利润同比降幅收窄_单车价格持续上行_开源家电团队_3页_449kb

爱玛科技2026Q2业绩总结

核心内容

爱玛科技在2026年上半年面临行业新国标切换带来的阶段性压力，但其收入和利润同比降幅有所收窄，展现出较强的抗压能力。公司拟向全体股东派发现金红利，注重股东回报，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2026H1公司实现营收114.4亿元（-12.2%），归母净利润6.65亿元（-45.2%），扣非净利润5.98亿元（-49.5%）。2026Q2营收63.6亿元（-6.5%），归母净利润4.7亿元（-22.9%）。
• 股东回报：公司拟每股派发现金红利0.392元（含税），合计3.33亿元，占2026年上半年归母净利润的50.07%。
• 盈利预测调整：鉴于新国标切换的影响，我们下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为14.88/20.16/23.36亿元，对应EPS分别为1.72/2.33/2.70元，当前PE分别为12.8/9.4/8.1倍。
• 单车价格上行：2026Q2公司单车ASP同比提升10%至2266元/台，销量同比减少约15%至281万台，主要受新国标切换影响。预计三季度消费旺季销量将有所改善。
• 盈利能力承压：2026H1毛利率为17.4%（-1.8pct），净利率为5.8%（-3.5pct）。Q2毛利率环比提升0.2pct至18.7%，但净利率仍为7.4%（-1.6pct），主要受费用率上升影响。
• 行业展望：2026年行业全面进入新国标规范期，供需尚未完全匹配，预计三季度起行业将逐步回暖。公司作为电动两轮车龙头，将继续加大电自和电摩产品推新，预计电摩占比提升将带动ASP上行。
• 多业务增长点：电动三轮车预计2026H1销量同比增长23%，东南亚市场逐步打开，有望成为业绩新增长点。

关键信息

财务数据概览

费用结构

• 2026H1期间费用率：11.1%（+2.7pct）
• 销售费用率：4.2%（+0.4pct）
• 管理费用率：3.5%（+1.0pct）
• 研发费用率：3.6%（+0.9pct）
• 财务费用率：-0.3%（+0.4pct）

产品与渠道策略

• 产品结构优化：中高端车型占比提升，推动单车ASP持续上行。
• 渠道拓展：公司将把握行业格局重塑机会，进一步拓展和优化渠道能力。
• 市场拓展：电动三轮车放量，东南亚市场逐步打开，成为业绩增长新驱动。

风险提示

• 行业销量不及预期
• 行业竞争恶化
• 公司产品调整不及预期

投资评级

• 股票投资评级：买入（预期股价相对于同期基准指数收益20%以上）
• 行业投资评级：看好（预期行业超越整体市场表现）

分析师信息

• 报告发布机构：开源证券股份有限公司
• 分析师：吕明（SAC执业证书编号：S0790520030002）
• 团队成员：郭彬、林文隆、骆扬、蒋奕峰、马宇轩、张迎吉、唐李娜

法律声明

本报告仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，非客户请勿订阅或使用。本报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。投资者应参考完整报告以获取全面信息。