20130825-宏源证券-经济反弹力度增强_变革精彩纷呈_20页_1mb

报告摘要

交通运输行业周报总结

核心内容

本报告发布于2013年8月25日，主要分析交通运输行业整体及重点子行业的投资策略、市场表现、行业动态与重点公司数据。整体来看，经济反弹力度增强，铁路改革与菜鸟物流成为重点推荐主题，而周期性板块暂不推荐。行业策略以“买入”和“增持”为主，重点推荐铁路、物流及自贸区相关的公司。

主要观点

经济反弹与行业展望
- 7-9月铁路货运呈现逐旬反弹趋势，经济触底反弹，但整体仍处于弱势反弹格局。
- 铁路改革进入机制重塑的攻坚阶段，投融资、价格和公司化改革逐步推进，释放改革红利。
- 电商物流发展迅速，政策扶持加码，菜鸟物流成为重点发展对象，推动中国物流行业变革。
铁路行业
- 铁路货运量和价格改革预期强烈，铁路设备和信息化具备跨年度反转性投资机会。
- 大秦铁路和广深铁路为当前重点推荐标的，预计未来运价上涨将带来业绩弹性。
- 中国南车、中国北车等铁路设备公司受益于海外订单和国内改革预期。
物流行业
- 电商扶持政策推动物流体系完善，菜鸟物流、中储股份、怡亚通等公司受益。
- 物流行业整体景气度回升，但仍有经济冲击影响，部分公司盈利增长明显。
航运行业
- 集运欧线运价继续下滑，美线需求有所回升，散货运价小幅上涨。
- 航运行业仍面临供需失衡，行业整体性亏损为大概率事件，维持低配观点。
港口行业
- 外贸出口放缓影响港口增速，自贸区设立带来长期利好，重点推荐上港集团。
航空与机场行业
- 航空业面临运力投放与需求疲软的矛盾，7月数据不佳，但8月有望回升。
- 机场受益于内外航收费并轨，上海机场因自贸区和迪斯尼预期被重点推荐。
高速公路行业
- 受节假日免费政策影响，行业业绩小幅正增长，东部地区表现较好。
- 未来资本开支压力不大，分红比例较高，具备一定的配置价值。

关键信息

重点推荐公司及理由

公司	代码	投资评级	2013年EPS	2014年EPS	2013年PE	2014年PE	推荐理由
大秦铁路	601006	买入	0.91	1.10	9.0	7.6	铁路改革红利释放，货运价格改革预期强烈
广深铁路	601333	买入	0.25	0.30	13.0	9.9	客运逐步改善，货运改革释放长期弹性
中储股份	600787	买入	0.47	0.57	21.9	16.5	菜鸟物流龙头，土地价值提升，业绩增长
上港集团	600018	增持	0.23	0.25	12.8	12.2	自贸区设立带来长期利好
上海机场	600009	增持	1.01	1.20	13.3	11.2	内外航收费并轨，受益于自贸区和迪斯尼
铁龙物流	600125	增持	0.38	0.47	15.6	12.6	铁路改革推动物流发展，估值合理
保税科技	600794	增持	0.38	0.44	20.9	18.2	仓储业务增长，受益于物流体系完善
飞力达	300240	增持	0.66	0.80	15.9	13.2	物流业务拓展，受益于电商物流
怡亚通	002183	增持	0.18	0.23	36.8	28.8	380业务逐步成熟，供应链金融增长
农产品	000061	增持	0.23	0.28	16.5	13.4	农产品物流中心节点业绩改善

本周重点信息

铁路改革
- 国务院发布铁路投融资体制改革意见，推动铁路建设，强调提高铁路资产收益率。
- 铁路货运价格改革方案即将出台，预计运价上涨超20%，利好铁路运营企业。
物流发展
- 国务院发布电商扶持政策，推动物流体系、服务平台及跨境电商发展。
- 菜鸟物流、京东、苏宁等电商物流快速发展，物流基础设施建设加快。
航运与港口
- 集运欧线运价持续下滑，美线需求回升，散货运价上涨。
- 自贸区设立对上港集团和上海机场带来长期利好，客货流积聚效应显著。
航空与机场
- 7月航空数据不佳，8月预计有明显回升，但整体航空旺季仍弱于预期。
- 上海机场因自贸区和迪斯尼预期受益，流量和收入有望提升。
高速公路
- 业绩小幅正增长，东部高速公路表现较好，宁沪高速分红比例高，具备配置价值。

重点新闻评析

铁路改革
- 国务院发布铁路投融资体制改革意见，释放货运涨价、政府补贴和民资入铁信号。
- 阿根廷60亿大单落定南车，凸显南车在海外市场的竞争力，但需关注国内竞争问题。
物流政策
- 电商扶持政策细化，推动物流体系升级，利好菜鸟物流、中储股份和怡亚通等企业。
自贸区设立
- 上海自贸区获批，长期利好港口和机场，特别是上港集团和上海机场。
航运政策
- 国家发改委限制新增造船产能，推动船舶业转型升级，淘汰落后产能。