科创板专题报告_科创板首批上市企业全景透视_42页_2mb

科创板首批上市企业全景透视总结

核心内容概览

2019年7月22日，科创板首批25家企业正式上市，标志着中国资本市场进入一个新的阶段。该批企业主要分布在新一代信息技术、高端装备和医药生物三大领域，占比分别为32%、44%和12%。整体来看，科创板企业具备以下特点：

• 行业分布：以高端装备为主，其次是信息技术和新材料。
• 募资金额：合计370.2亿元，其中中国通号一家独大，募资金额达105.3亿元，其余24家均在5-20亿元之间。
• 研发强度：研发支出占营收比重高达10.3%，远高于主板、中小板和创业板（分别为2.5%、4.0%和6.6%）。
• 短期业绩：中报业绩增速中位数为31%，近五成公司业绩增速环比上行。
• 长期业绩：分析师预测2019-2021年整体归母净利润增速分别为25%、23%和20%，剔除中国通号后，增速分别为37%、34%和26%。

发行价估值分析

科创板企业发行价估值表现出以下特征：

• 相对A股可比公司：科创板企业发行价对应的PE（2018）中位数为41.19倍，PB（2018）中位数为9.06倍，显著低于A股可比公司的PE（58.09倍）和PB（5.13倍），反映出其高盈利能力。
• 相对海外可比公司：科创板企业PE（2018）中位数为41.19倍，PB（2018）中位数为9.83倍，远高于海外可比公司的PE（19.25倍）和PB（2.41倍），体现出高成长性。
• 估值溢价：科创板企业发行价略低于申万宏源分析师的合理股价区间，说明其估值具有一定的合理性，同时也反映出市场对未来的乐观预期。
• 超募比例：首批科创板公司整体超募比例为19.1%，个股平均为35.2%，相比2009年创业板首批公司超募比例高达130%，相对稳健。

上市初期市场交易特征

• 创业板对比：在无涨跌停限制和无市盈率限制的交易制度下，创业板首批28只新股上市前30个交易日溢价率呈现“快速下降-平台震荡-逐步上升”的特征，第3个交易日为低点。
• 当前A股对比：在有涨跌停限制和市盈率上限的交易制度下，2018年以来上市的新股前30个交易日溢价率呈现“快速抬升后维持高位振荡”的趋势。
• 科创板前景：由于制度设计的新颖性，科创板上市初期的溢价率具有较大不确定性，但历史数据显示，新股在上市初期普遍有显著溢价。

首批科创板公司速览

4.1 华兴源创（688001）

• 行业地位：面板检测设备领军企业，布局半导体检测。
• 主要客户：苹果、三星、LG、京东方等。
• 盈利预测：2019-2021年归母净利润分别为2.98、4.02、5.67亿元。
• 估值区间：2019年市值66-93亿元，股价22.4-29.7元。
• 股价波动区间：32.9-50.2元。

4.2 睿创微纳（688002）

• 行业地位：红外热成像国产化领军者。
• 核心技术：12微米1280×1024红外MEMS芯片，技术达到国际领先水平。
• 盈利预测：2019-2021年归母净利润分别为2.06、2.89、3.94亿元。
• 估值区间：2019年市值92-113亿元，股价20.7-25.3元。
• 股价波动区间：30.4-42.8元。

4.3 天准科技（688003）

• 行业地位：国内机器视觉工业应用领先者。
• 主要产品：精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统。
• 盈利预测：2019-2021年归母净利润分别为1.37、1.94、2.44亿元。
• 估值区间：2019年市值47.95-54.80亿元，股价24.77-28.31元。
• 股价波动区间：24.03-31.14元。

4.4 容百科技（688005）

• 行业地位：高镍正极材料产业化领军企业。
• 主要产品：NCM523、NCM622、NCM811、NCA等。
• 盈利预测：2019-2021年归母净利润分别为3.84、5.59、7.18亿元。
• 估值区间：2019年市值98-133亿元，股价22.01-30.02元。
• 股价波动区间：32.36-50.73元。

4.5 杭可科技（688006）

• 行业地位：锂电池后处理设备供应商。
• 主要产品：充放电设备等。
• 盈利预测：2019-2021年归母净利润分别为4.03、6.69、9.51亿元。
• 估值区间：2019年市值97-120亿元，股价24.2-29.9元。
• 股价波动区间：35.5-50.5元。

4.6 光峰科技（688007）

• 行业地位：ALPD技术开拓者，激光显示产业引领者。
• 主要产品：激光光学引擎、激光投影整机。
• 盈利预测：2019-2021年归母净利润分别为2.51、3.83、5.52亿元。
• 估值区间：2019年市值75-90亿元，股价16.6-19.9元。
• 股价波动区间：24.4-33.6元。

4.7 澜起科技（688008）

• 行业地位：内存接口芯片行业龙头。
• 主要产品：内存接口芯片、津逮®服务器CPU、混合安全内存模组。
• 盈利预测：2019-2021年归母净利润分别为1.97、2.65、3.47亿元。
• 估值区间：2019年市值100-135亿元，股价16.6-21.3元。
• 股价波动区间：24.4-33.6元。

关键信息总结

• 行业分布：高端装备占比最高，其次是信息技术和新材料。
• 募资规模：整体适中，中国通号为最大募资企业。
• 研发强度：显著高于主板、中小板和创业板，凸显科技属性。
• 短期业绩：中报增速中位数31%，部分公司增速环比提升。
• 长期业绩：未来三年归母净利润增速预计在20%以上。
• 估值水平：科创板企业PE和PB均高于A股可比公司，但低于海外可比公司。
• 超募比例：相对稳健，整体为19.1%，远低于创业板。
• 市场交易特征：科创板上市初期溢价率具有较大不确定性，但历史数据显示普遍溢价。

结论

科创板首批上市企业整体表现突出，具备较强的科技属性和成长潜力。尽管在短期估值上存在一定的溢价，但整体表现较为稳健，且具备较高的研发强度和盈利能力。随着科创板制度的推进，其未来的市场表现值得期待。