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华勤技术2026年中报及财务分析总结

核心内容概述

华勤技术在2026年上半年实现了营收937.19亿元，同比增长11.65%，主要得益于AI服务器及交换机业务的爆发式增长，同时归母净利润达到30亿元，同比增长58.80%。单季度营收和归母净利润分别增长8.24%和85.20%，显示公司业绩表现强劲。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2026年H1营收：937.19亿元，同比增长11.65%。
• 2026年H1归母净利润：30亿元，同比增长58.80%。
• 单季度营收：529.73亿元，同比增长8.24%。
• 单季度归母净利润：19.39亿元，同比增长85.20%。
• 净利率：2026年H1为3.20%，单季度为3.66%，盈利能力持续改善。

业务发展

• 智能终端业务：智能手机ODM渗透率持续提升，市场份额扩大，保持行业领先地位。
• 服务器业务：AI服务器及交换机业务爆发式增长，受益于国内AI算力需求，同时深度绑定国内头部云服务商客户。
• 其他业务：汽车电子业务获得新势力车厂定点，AIoT业务中智能家居、车载及游戏掌机等多品类持续上量。
• 产品体系：已构建覆盖AI服务器、通用服务器、交换机、超节点整机柜的全栈式产品体系，成为国内超节点产品核心供应商。

费用情况

• 费用率普升：销售/管理/财务/研发费用率分别为0.20%/1.77%/0.08%/3.80%，同比分别增长0.01pp、0.16pp、0.33pp、0.27pp。
• 财务费用率上升：主要受汇率波动和利息支出增加影响。

盈利预测

• 2026-2028年归母净利润：预测分别为52.91亿元、64.98亿元、76.55亿元，同比增长率分别为30.50%、22.82%、17.80%。
• 对应PE：分别为22x、18x、15x。
• 维持买入评级：基于未来业绩增长预期和盈利能力改善趋势。

风险提示

• AI服务器竞争加剧：随着市场扩张，竞争可能加剧。
• 智能终端需求波动：市场需求变化可能影响业绩。
• 宏观经济复苏不及预期：可能对整体业务产生负面影响。

战略业务拓展

• 三大核心业务矩阵：移动终端、数字生产力产品、数据中心基础设施。
• 三大战略业务：汽车电子、机器人、软件业务取得阶段性进展。

财务数据摘要

市场评级分析

• 市场中相关报告评级：一周内买入3，一月内买入5，二月内买入8，三月内买入8，六月内买入31。
• 评分说明：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。
• 最终评分：1.00，对应“买入”评级。

分析师信息

• 分析师：樊志远（执业 S1130518070003）、丁彦文（执业 S1130524070002）
• 邮箱：fanzhiyuan@gjzq.com.cn、dingyanwen@gjzq.com.cn
• 市价（人民币）：77.19元

财务指标分析

每股指标

• 每股收益：3.737（2023）→ 3.491（2026E）→ 4.287（2027E）→ 5.050（2028E）
• 每股经营现金净流：5.316（2023）→ -0.220（2025）→ 6.035（2026E）→ 10.453（2027E）→ 10.157（2028E）
• 每股股利：1.200（2023）→ 2.084（2026E）→ 2.559（2027E）→ 3.015（2028E）

回报率

• 净资产收益率：12.97%（2023）→ 12.98%（2024）→ 15.72%（2025）→ 18.29%（2026E）→ 19.80%（2027E）→ 20.46%（2028E）
• 总资产收益率：5.26%（2023）→ 3.84%（2024）→ 4.21%（2025）→ 4.44%（2026E）→ 4.78%（2027E）→ 5.01%（2028E）
• 投入资本收益率：8.26%（2023）→ 6.05%（2024）→ 7.09%（2025）→ 8.00%（2026E）→ 9.53%（2027E）→ 10.58%（2028E）

增长率

• 主营业务收入增长率：-7.89%（2023）→ 28.76%（2024）→ 56.02%（2025）→ 19.63%（2026E）→ 24.11%（2027E）→ 15.76%（2028E）
• 净利润增长率：5.59%（2023）→ 8.10%（2024）→ 38.55%（2025）→ 30.50%（2026E）→ 22.82%（2027E）→ 17.80%（2028E）

资产管理能力

• 应收账款周转天数：61.3（2023）→ 85.0（2026E）→ 75.0（2027E）→ 75.0（2028E）
• 存货周转天数：25.5（2023）→ 36.0（2026E）→ 35.0（2027E）→ 35.0（2028E）
• 应付账款周转天数：74.7（2023）→ 90.0（2026E）→ 80.0（2027E）→ 80.0（2028E）
• 固定资产周转天数：28.5（2023）→ 21.0（2026E）→ 18.6（2027E）→ 15.9（2028E）

偿债能力

• 净负债/股东权益：-44.57%（2023）→ 17.72%（2026E）→ 13.03%（2027E）→ 4.71%（2028E）
• EBIT利息保障倍数：-25.4（2023）→ -38.6（2025）→ 26.4（2026E）→ 15.8（2027E）→ 18.8（2028E）
• 资产负债率：59.54%（2023）→ 69.95%（2024）→ 72.62%（2025）→ 75.35%（2026E）→ 75.55%（2027E）→ 75.31%（2028E）

特别声明

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