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纽威股份 (603699.SH) 2021年半年度报告总结

核心内容

纽威股份在2021年上半年实现了营业收入19.28亿元，同比增长13.51%，但归母净利润为2.1亿元，同比下降18.5%。公司单季度盈利能力环比改善，尤其在第二季度表现突出，营业收入环比增长48.35%，销售毛利率提升至29.42%，销售净利率达13.42%。公司整体表现稳健，市场地位稳固，同时在高端阀门领域持续突破，进口替代进程加快。

主要观点

• 盈利能力改善：尽管上半年整体净利润下滑，但第二季度毛利率和净利率均有所回升，显示公司盈利能力逐步修复。
• 业务拓展与产品创新：公司作为国内工业阀门龙头，产品线丰富，具备为石化、电力等行业提供全套解决方案的能力。在进口替代方面取得重要进展，包括：
  • 500米水深液动水下阀门通过国产化鉴定，未来有望用于深海开采；
  • 高温高压浮动球阀获得劳氏认证，有助于提升高附加值产品占比；
  • 液氢阀门实现国产化突破，完成第三方性能测试。
• 产能建设与项目进展：公司在建工程期末余额同比下降40%，溧阳子公司建设按计划推进，苏州工厂产能稳步爬坡。
• 现金流稳定：上半年经营活动产生的现金流量净额为2.2亿元，虽略低于上年同期的2.59亿元，但整体表现平稳。
• 未来展望：公司预计下半年盈利能力将逐步恢复，长期看好其在高端阀门市场的突破及进口替代的市场空间。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

• 毛利率：2021年上半年销售毛利率为27.39%，同比下降7.92个百分点；其中，2021Q2毛利率为29.42%，环比提升5.03个百分点。
• 净利率：2021年上半年销售净利率为11.15%，同比下降4.31个百分点；2021Q2净利率为13.42%，期间费用控制较好。
• 成长能力：营业收入年增长率分别为9.92%（2019）、18.83%（2020）、13.23%（2021E）、14.87%（2022E）、15.60%（2023E）。
• 资产负债率：2021年上半年为50.71%，较上年有所下降，显示公司财务结构稳健。
• 营运能力：总资产周转率逐年提升，从0.62（2019）增至0.85（2023E），显示资产使用效率增强。

风险提示

• 行业景气度低于预期；
• 毛利率可能继续下滑；
• 原材料价格上升可能影响成本控制。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级；
• 行业评级：增持、中性、减持（依据沪深300指数表现）。

总结

纽威股份在2021年上半年实现了营业收入增长，尽管净利润有所下滑，但单季度盈利能力显著改善，尤其在第二季度。公司持续在高端阀门领域进行技术创新和进口替代，增强了市场竞争力。随着产能释放和产品结构优化，公司有望在未来几个季度中进一步提升盈利能力。整体来看，纽威股份具备良好的成长性和盈利能力，投资价值较高。