20240415-东吴证券-纽威股份-603699.SH-2023年报点评_业绩位于预告中值_看好阀门龙头高端化_拓品发展前景_4页_531kb

报告摘要

纽威股份（603699）2023年报点评总结

报告核心要点：

业绩位于预告中值，高速增长且盈利能力强：
- 2023年实现营业收入55亿元，同比增长37%；归母净利润72亿元，同比增长55%，业绩符合预期。
- 单季度看，Q4营收增长18%，归母净利润增长12%，增速略有放缓，主要受费用计提、汇率及远期结汇亏损等因素影响。
- 国内营收与海外营收（25亿 vs 30亿）同比分别增长48%和27%。
盈利能力显着提升：
- 销售毛利率从上年的305%提升至314%，净利率则从上年的14.2%提升至13.2%。
- 利润增速高于营收增速，显著受益于规模效应。
- 期间费用率下降14个百分点至13.8%，显示出良好的费用管控能力。
产品高端化与多元化趋势：
- 公司产品覆盖油气、化工、海工、电力、新能源等多个领域，具备提供全套阀门解决方案的能力。
- 公司持续拓展高附加值产品（球阀、蝶阀等）产能，注重创新技术研发，提高产品性能与稳定性。
- 品牌认可度高，已进入壳牌、道达尔、中石油等大型企业供应链，龙头地位稳固。
长期增长逻辑与发展动力：
- 下游需求强劲： 国内化工疫后修复及新能源订单落地，海外能源产业链重构提升LNG、海工等需求。
- 产品高端化与品类扩展 (“高端化 + 拓品”)： 推动结构优化和份额提升。
激励机制加强，维持“买入”评级：
- 公司发布股权激励计划修订稿，覆盖高管、中层骨干共1664.35万股，设定了明确的未来三年业绩目标。
- 研究所上调了2024-2025年归母净利润预测和估值，现维持“买入”评级。预测2024-2026年EPS分别为1.10、1.33、1.56元。
必要风险提示：
- 地缘政治风险、原材料价格波动、汇率波动、油气行业周期波动等。