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文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所晨会的总结，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等部分，旨在为投资者提供市场动态、行业趋势及投资建议。

宏观及策略分析

主要观点

• 美联储政策动向：鲍威尔支持放松对金融机构（尤其是中小机构）的监管，市场预期其将延续耶伦的货币正常化政策，这可能推动美联储加息步伐提速。
• 美元流动性：美国货币市场利率维持高位震荡，Shibor隔夜和7日利率分别为2.788%和2.898%，与上周基本持平。
• 欧元区：经济缓慢复苏，德拉吉的审慎态度降低了市场对欧央行收紧流动性的预期，但整体仍处于货币宽松阶段。
• 国内流动性：11月中采PMI优于预期，显示经济韧性。但央行流动性供给趋于收紧，Shibor利率波动中枢上移，国债长端利率面临上行压力。

关键信息

• 国内经济：增长动力受压制，但增长韧性仍在。
• 政策影响：国内严监管持续，流动性环境偏紧。
• 市场情绪：央行对市场情绪的呵护减少，流动性供给回落。

行业专题评述

电力设备与新能源行业

• 行业动态：
  • 光伏产品价格涨跌互现。
  • 发改委确定第二批增量配电业务改革试点。
  • 合肥市发布“十三五”光伏产业发展规划。
  • 江苏首套汽车退役电池梯次储能系统并网运行。
• 公司信息：
  • 中科电气拟收购格瑞特100%股权。
  • 成飞集成签署锂离子电池合资框架协议。
  • 蓝海华腾设立投资管理公司及产业投资基金。
  • 九洲电气拟投资10亿元开发风电项目。
  • 协鑫集成拟收购协鑫新能源10.01%股权。
• 市场表现：
  • 沪深300指数下跌2.35%，渤海电新下跌1.84%，跑赢大盘0.51个百分点。
  • 行业估值为34.50倍，溢价率为145.73%。
• 投资建议：
  • 维持行业中性评级。
  • 看好光伏和风电行业，建议关注分布式电站运营企业及风电产业相关个股。
  • 工控行业维持高景气度，推荐个股：汇川技术、林洋能源、正泰电器、金风科技、英威腾。

节能环保行业

• 行业动态：
  • 水资源税改革试点扩大至9个地区，自2017年12月1日起实施。
  • 各类环保政策持续出台，如大气治理、固废处理等。
• 市场表现：
  • 环保板块整体表现优于大盘，环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数分别上涨0.38%、0.32%和0.37%。
  • 大气治理涨幅最大，达1.33%。
• 投资建议：
  • 维持行业“看好”评级。
  • 建议关注节水及再生水处理细分领域，推荐个股：京蓝科技、万邦达、大禹节水、碧水源。
  • 第四批PPP示范项目结果将尽快公布，看好环保行业持续发展。

金融工程研究

主要观点

• 市场波动：沪深300指数下跌2.35%，成交活跃度降低，历史波动率上升，短期波动率高于中长期，存在回调可能。
• 黄金ETF：价格下跌0.29%，但历史波动率下降，日内波动率上升，金价预计维持震荡走势。
• 场外期权：
  • 沪深300场外期权隐含波动率差值扩大至9.04%。
  • 黄金ETF隐含波动率差值扩大至11.5%。
• 投资建议：
  • 建议对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略。
  • 黄金ETF仍建议采取日历价差组合策略。

关键信息

• 场外衍生品交易：截至2017年11月24日，场外期权累计成交2321笔，名义本金652.09亿元。
• 波动率分析：短期波动率高于中长期，存在回调预期。
• 金价走势：受税改和德国组阁问题影响，金价预计维持震荡。

投资评级说明

风险提示

• 宏观政策风险：政策推进不及预期可能影响市场表现。
• 行业竞争风险：部分行业面临毛利率下滑压力。
• 市场波动风险：短期市场波动可能影响投资策略执行。

联系方式

研究所成员

• 副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖 +862228451845
• 副所长：谢富华 +862228451985
• 环保行业研究：张敬华 +86 10 6810 4651，刘蕾 +861068104662
• 电力设备与新能源行业研究：伊晓奕 +862223861673，刘秀峰 +86 10 6810 4658

研究所地址

• 天津：天津市南开区宾水西道8号，邮政编码300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615
• 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086，电话 (010) 68104192，传真 (010) 68104192

研究所网址

www.eww.com.cn