20260821-太平洋-牧原股份-002714.SZ-牧原股份中报点评_养殖成本持续下降_静候猪周期复苏_5页_380kb

报告摘要

牧原股份2026年中报总结

核心内容概览

牧原股份（股票代码：002714）近日发布2026年半年报，整体业绩表现承压，但公司通过成本管控和屠宰业务发展展现出一定的抗风险能力和增长潜力。

主要观点

行业环境与业绩表现
2026年上半年，国内生猪价格持续低迷，行业整体亏损，导致牧原股份生猪养殖业务收入和利润大幅下滑。公司实现营收594.1亿元，同比-22.3%；归母净利润为-60.78亿元，同比-157.72%；扣非归母净利润-58.95亿元，同比-155.22%；基本每股收益-1.1元，加权平均ROE为-7.48%。
猪价走势与周期预期
生猪价格在2026年1月达到高点后震荡下行，4月触底，7月开始快速上涨。分析师认为，猪价中枢可能上移，有望延续至2027年，猪周期复苏或将缓解公司业绩压力。
成本管控能力优秀
公司持续优化养殖成本，2026年6月生猪养殖完全成本为11.7元/kg，较2025年全年平均成本12元/kg下降0.3元/kg。全年成本管控目标为11.5元/kg，仍有下降空间。公司计划通过健康管理、种猪育种、营养配方和智能化应用等方式进一步降本增效。
屠宰业务增长显著
屠宰业务在2026年上半年实现量利双增，销售生猪1723.4万头，同比增长50.98%；销售猪肉产品191.65万吨；实现营收220.61亿元，同比增长14.04%；毛利率为4.24%，较上年同期提升2.14个百分点。该业务已成为公司新的利润增长点。
财务状况稳健
截至2026年H1期末，公司资产负债率为54.18%，较年初基本持平；货币资金达165.47亿元，较Q1期末增长。公司资本结构合理，现金流管理良好，具备较强的抗风险能力。

关键财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	144.145	118.171	141.742	149.955
归母净利润（亿元）	15.487	8.38	18.430	21.999
EPS（元）	2.83	0.15	3.19	3.81
PE（倍）	14.05	274.26	12.47	10.45
ROE（%）	20.24	0.43	21.78	20.98
ROA（%）	8.80	0.19	10.56	11.27
ROIC（%）	11.17	1.29	14.42	17.62

投资评级说明

行业评级
若未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上，视为“看好”；若介于-5%与5%之间，视为“中性”；若低于-5%，视为“看淡”。
公司评级
若个股相对沪深300指数涨幅在15%以上，评级为“买入”；若涨幅介于5%与15%之间，评级为“增持”；若介于-5%与5%之间，评级为“持有”；若介于-15%与-5%之间，评级为“减持”；若低于-15%，评级为“卖出”。