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农产品早报总结（2025-12-31）

核心内容概述

本报告由五矿期货农产品团队发布，涵盖大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋和生猪等主要农产品的市场分析及策略观点。报告基于近期行情资讯、数据图表和市场预期，为投资者提供市场动态和操作建议。

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主要农产品分析

蛋白粕类

行情资讯

• CBOT大豆：周二震荡收跌，巴西大豆存丰产预期，阿根廷墒情较好。
• 国内豆粕现货：价格稳定，华东报价为3060元/吨，成交较好，提货量较高。
• 油厂开机率：为53%，预计本周压榨大豆量为184.04万吨。
• 大豆到港成本：在南美天气无显著问题背景下，预计震荡为主。

策略观点

• 全球大豆新作产量被边际下调，总产量与总需求持平，供应相比24/25年度有所下降。
• 进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产。
• 国内豆粕库存偏大，但近月买船较少，预计去库速度加快，存在支撑。
• 豆粕预计在成本及榨利支撑下震荡运行。

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油脂

行情资讯

• 马棕产量：12月前10日产量环比增加6.87%，前15日产量下降2.97%，前25日预计增加1.6%-3%。
• 马棕出口：12月前15日出口下降15.89%-16.37%，前20日预计下降0.87%，前25日预计增加。
• 巴西大豆出口：12月预计为302万吨，之前一周预计为357万吨。
• 加拿大油菜籽压榨：11月份为102万吨，与去年同期基本持平。
• 国内油脂库存：较高，棕榈油库存压力较大。

策略观点

• 一季度棕榈油库存预期取决于产量与出口数据。
• 若产量持续高、出口持续低，价格可能单边下行；若产量回归偏低趋势，可能带动价格上涨。
• 建议观察高频数据，短线操作为主。

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白糖

行情资讯

• 郑糖价格：周二窄幅震荡，5月合约收盘价报5258元/吨，较前一交易日上涨0.1%。
• 广西新糖报价：5310-5410元/吨，云南报价5180-5240元/吨，加工糖主流报价5790-5810元/吨。
• 广西现货-郑糖基差：52元/吨。
• 进口数据：2025年11月进口食糖44万吨，同比减少9万吨；2025/26榨季截至11月底进口食糖119万吨，同比增加12万吨。
• 巴西产量：11月下半月甘蔗压榨量1599.3万吨，同比减少21.08%；糖产量72.4万吨，同比减少32.94%。
• 印度产量：截至12月15日累计产糖779万吨，同比增加172万吨。
• 预测产量：巴中南部地区2026/27年度预计产糖3800万吨，较上一榨季减少5%。

策略观点

• 原糖价格已跌破巴西乙醇折算价支撑，可能下调甘蔗制糖比例。
• 国内进口糖源逐步减少，供需处于平衡状态，叠加利好预期，郑棉价格走势较强。
• 短线博弈难度较大，建议等待回调择机做多。

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棉花

行情资讯

• 郑棉价格：周二反弹，5月合约收盘价报14560元/吨，上涨0.87%。
• CCIndex 3128B：报15543元/吨，较上个交易日上涨2元/吨。
• 新疆棉花调减：自治区召开专题会议，调减种植面积。
• 进口数据：11月进口棉花12万吨，同比增加1万吨；1-11月累计进口90万吨，同比减少160万吨。
• 商业库存：全国棉花商业库存517万吨，同比增加10万吨。
• 纺纱厂开机率：64.7%，环比下降0.5个百分点，同比增加2.3个百分点。

策略观点

• 新疆棉花种植面积调减市场早有预期，当前郑棉价格上行至高位，波动可能放大。
• 下游开机率尚可，国内增产但进口受限，供需平衡，叠加利好预期，郑棉价格走势较强。
• 短线操作难度大，建议等待回调后做多。

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鸡蛋

行情资讯

• 全国鸡蛋价格：以稳为主，少数地区涨跌调整，主产区均价为3.00元/斤，黑山2.8元/斤，馆陶小落0.02元至2.76元/斤。
• 供应情况：货源充足，下游走货不快，贸易商采购积极性不高。

策略观点

• 现货出现惜售情绪，消费端备货在即，市场预期改善。
• 供应压力下，现货和近月承压，盘面处于弱现实和强预期状态。
• 远端基本面改善，但过程仍有反复，乐观预期提前注入不利于产能去化。
• 近端博弈供需和升水，反弹抛空为主；远端交易估值，长期留意上方压力。

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生猪

行情资讯

• 猪价：主流小涨，局部稳定或小落，河南均价涨0.1元至12.68元/公斤，四川均价12.67元/公斤。
• 供应情况：临近月末，部分地区养殖端出栏减少，供应收紧，元旦前备货需求利好猪价。

策略观点

• 冬至后现货落价不及预期，预期差导致空头回补增多，现货强势或短期持续。
• 当前供需偏紧为结构性，随着时间推移可能缓解。
• 近月面临节后需求回落压力，维持近月反弹后抛空思路；远月长期留意下方支撑。

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重点图表

• 大豆/粕类：

  • 图1：主要油厂豆粕库存
  • 图2：颗粒菜粕库存
  • 图3：港口大豆库存
  • 图4：饲料企业库存天数
  • 图5、图7：ECMWF与大豆月度进口数据
  • 图6、图8：GFS与菜籽月度进口数据

• 油脂：

  • 图9：国内三大油脂库存
  • 图10：马棕库存
  • 图11：全国重点地区棕榈油商业库存
  • 图12、13、14：豆油库存及东南亚降水预测

• 白糖：

  • 图15：全国单月销糖量
  • 图16：全国累计产糖量
  • 图17：全国累计产销率
  • 图18：全国工业库存
  • 图19：我国食糖月度进口量
  • 图20：巴西中南部双周产糖量

• 棉花：

  • 图21、22：全球与美国棉花产量及库存消费比
  • 图23：中国棉花产量
  • 图24、26：我国棉花进口及商业库存
  • 图25、27、28、29：纺纱厂开机率、在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量及存栏预测
  • 图30、31、32：淘鸡鸡龄、蛋鸡养殖利润、斤蛋饲料成本

• 生猪：

  • 图33、34、35、36：能繁母猪存栏、理论出栏量、出栏均重及日度屠宰量
  • 图37、38：肥猪-标猪价差、自繁自养养殖利润

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重要信息

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