20241214-天风证券-智能驾驶专题_产业趋势加速_智驾赋能车企销量_利润_15页_659kb

智能驾驶赋能车企销量、利润——投资策略分析

摘要

智能驾驶技术加速发展，正在显著提升车企在销量与利润方面的竞争力。2024年维持行业评级为“强于大市”，当前评级较上次维持不变。本报告从收费模式、消费意愿、技术对比、成本结构、供应链合作以及盈利潜力等多个维度出发，分析行业投资价值，指出技术发展、市场竞争、新能源汽车销量等因素可能带来的风险。

1. 收费模式与消费者买单意愿

• 高阶智驾的收费方式分为两类：
  1. 软件免费，硬件标配或选装：如理想、小鹏全系差异主要在硬件配置。
  2. 软件付费，硬件选装：如华为、蔚来，需额外订阅费用（如华为36万元买断或月付720元）。
• 消费者付费意愿较高，尤其在30万元以上价格段，高阶智驾占比超70%；中端（20-40万元）车型通过“智驾平权”提高渗透率；10-20万元低端车型智驾普及率较低。

2. 车企智驾能力对比（算法、数据、算力）

算法

• 特斯拉领先，端到端智驾已在2024年多个季度实车上车。
• 华为、小鹏、理想紧随其后，均支持端到端算法。
• 其他厂商仍与特斯拉存在架构差异。

数据

• 特斯拉累计智驾里程达32亿公里，华为74亿公里，小鹏、蔚来、理想增长迅速。

算力

• 云端算力：特斯拉领先（截至10月675EFLOPS），规划年底达875EFLOPS。
• 车端芯片自研趋势明显，如华为、特斯拉、小鹏等部署自研芯片，提升效率和成本控制。

3. 软硬件成本拆分

• 硬件成本：
  • 激光雷达价格降低至3K-5K元，4D毫米波雷达降至500-1000元。
  • 域控成本较高，高端域控约1万元，双Orin-X平台域控约12万元。
• 高阶智驾软件收费：如华为智驾包、特斯拉订阅制带来二次收入。
• 价格带分析：
  • 40万以上车型智驾成为标配。
  • 20-40万区间需控制成本，小鹏、理想采用自主研发降低依赖。

4. OEM与供应商合作模式

• 智能驾驶产业链分工明确：
  • 芯片供应商：提供自研芯片及开发工具链，如英伟达、地平线。
  • 域控制器厂商：德赛西威、华为自研硬件适配多种芯片。
  • 软件供应商：Momenta、华为等，收取开发费和服务费。
• 合作方式：
  • 主流车企多选择“外部合作+自研算法”，提升技术壁垒。

5. 智驾盈利拐点分析

• 软件端盈利空间逐步打开：
  • 理想：通过ADMAX版本定价差异，已实现软件盈利，销售16万辆ADMAX车型即可盈亏平衡。
  • 华为：授权软件license，通过自研芯片（昇腾）降低算力成本，预计盈亏平衡点临近。
• 盈利驱动因素：
  • 规模效应与硬件降本。
  • 智驾车型销量上升带来更高边际利润。

6. 风险提示

• 技术进展不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 新能源汽车销量低于预期；
• 盈利测算存在主观性风险。

投资建议

• 行业评级：强于大市。
• 整车厂评级：智能驾驶头部企业（如华为、特斯拉、理想）具备明显盈利增长潜力。
• 关注点：
  • 技术迭代速度；
  • 高端与低端市场渗透率提升路径；
  • 政策对智能化发展的支持力度。