20240513-东吴证券-AI+汽车智能化系列之四_FSD入华或加速车企淘汰赛进程_60页_2mb

报告分析总结

核心结论

AI与汽车智能化深度融合将重塑行业竞争格局，特斯拉FSD入华作为催化因素，预计将加速国内L3级智能化渗透，并推动车企淘汰赛进程。

主要内容

1. 行业智能驾驶技术迭代

   • 框架演进：从D CNN小模型向Transformer大模型升级，再到WorldModel的认知驱动架构（如特斯拉FSDv12），推动智驾从L2逐步向L4演进。
   • 特斯拉技术标杆：FSD通过全栈端到端架构，覆盖感知、规控等环节，数据驱动+认知模型迭代，引领行业变革。

2. FSD入华影响

   • 消费者教育：FSD进军中国有望提升公众对L3智驾的认知与接受度，类比Model3国产化对电动化教育的推动。
   • 渗透率拐点：预计2025-2026年L3渗透率将突破30%，5%的2024Q1基数需快速追平。
   • 车企竞争格局：华为/小鹏领跑，其他车企需加快端到端上车，窗口期缩短。

3. 投资建议

   • 整车：智能化领先车企（小鹏、赛力斯、长安、华为系企业）。
   • 零部件：域控制器（德赛西威、华阳集团）、线控底盘（伯特利）等核心供应商。
   • 特斯拉产业链：新泉、拓普、旭升、爱柯迪等硬件配套企业。

4. 风险提示

   • 政策推进不及预期。
   • 价格战超预期或需求复苏不足。
   • L3政策落地延迟对景气度的影响。

核心逻辑

FSD入华作为鲶鱼效应，将迫使国内车企加速智驾技术革新，尤其需加快端到端大模型项目落地，以缩小与特斯拉的间隙。投资主线围绕“智能化渗透率提升”与“供应链受益标的”展开。