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收购英国游戏龙头Jagex，深耕《RuneScape》IP价值总结

核心内容

公司于2016年通过收购宏投网络51%股权实现战略转型，2017年进一步收购剩余49%股权，从而获得Jagex 100%控制权。Jagex为英国最大游戏开发与发行商，旗下《RuneScape》系列游戏是全球最成功的MMORPG之一，拥有超过2.5亿用户，累计收入超7亿美元。此次收购使公司在全球游戏产业中获得更强的影响力，并为公司带来《RuneScape》IP价值的深度挖掘与扩展机会。

主要观点

1. 《RuneScape》系列表现强劲

   • 《RuneScape》和《RuneScape Old School》贡献了公司95%以上的营业收入，用户主要集中在北美和欧洲，其中83%为男性，65%小于25岁。
   • 2016年，高级会员人数增长4.2%，每日玩家参与度增长12%，ARPU值同比增长29%，付费转化率上升至34.63%。

2. 以玩家为中心，数据驱动增长

   • Jagex通过“以玩家为中心”的理念，每周更新游戏内容，推出205个故事任务、6,583个角色和25,000个物品，成为业内更新频率最高的游戏之一。
   • 数据科学团队支撑了Jagex的市场敏锐度和财务回报的稳健增长，通过数据分析优化内容更新、社区运营和商业决策。

3. 战略规划清晰，拓展多路径发展

   • 手游开发：计划推出6款基于《RuneScape》IP的手游，其中两款已进入测试及发行阶段。
   • 中国市场拓展：通过授权、合作开发、代理发行三种方式进入中国市场，2018年及以后预计逐步看到成果。
   • 外延扩张：通过收购具备研运一体能力、增长潜力及协同效应的移动游戏公司，实现平台化发展。

关键信息

财务数据

财务目标

• 未来5年Jagex计划实现整体收入翻番，净利润增长60%以上。
• 2022年目标收入为1.83亿英镑，利润达7100万英镑。
• 2022年来自新游戏的收入将占总收入的60%以上。

投资建议

• 当前股价PE为34倍，目标价为20.80元，给予“增持”评级。
• 未来6-12个月投资收益率预期领先市场基准指数5%至15%。

风险提示

• 政策风险：可能影响游戏行业的整体发展。
• 并购失败：收购Jagex可能因各种原因未能实现预期效果。
• 游戏衰退：《RuneScape》系列可能进入用户活跃度衰退期。
• 新市场开拓失败：中国市场拓展可能面临挑战。

总结

公司通过收购Jagex，全面转型为游戏产业公司，利用其强大的IP《RuneScape》实现跨越式发展。Jagex凭借其“以玩家为中心”的理念和数据驱动的商业决策，持续获得市场成功。公司计划通过手游开发、中国市场拓展和外延扩张实现收入和利润的持续增长，预计未来5年将实现收入翻番，净利润增长超60%。尽管面临政策、并购及市场拓展等风险，但公司具备较强的发展潜力和市场竞争力，投资建议为“增持”。