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和合期货沪铝周报（20220221--20220225）总结

核心内容概述

本周沪铝期货市场整体呈现震荡走势，成交量有所下降，但持仓量增加，显示市场参与者对后市仍持一定关注态度。主力合约收盘价为22510元/吨，较上周上涨0.53%。与此同时，俄乌冲突升级对全球能源和原材料市场造成显著影响，尤其是对欧洲能源供应和铝行业带来冲击。

主要观点

1. 沪铝期货走势

• 价格表现：本周沪铝主力合约震荡，收盘价22510元/吨，较上周上涨0.53%。
• 成交量与持仓量：总成交量227.6万手，环比减少9.2万手；总持仓量49.9万手，环比增仓3.3万手。
• 市场情绪：市场情绪较为谨慎，短期走势以震荡整理为主。

2. 宏观面影响

• 美国对俄制裁：美国财政部宣布对俄罗斯实施大规模经济制裁，涉及金融机构、精英人士及部分企业，但未对俄罗斯铝业实施制裁。
• 制裁影响：制裁主要针对俄罗斯的金融系统和部分实体，可能对俄经济和金融系统带来长期影响，但对铝业供应影响有限。
• 能源供应担忧：俄罗斯是全球重要的能源生产国，其天然气和原油出口对欧洲依赖度高，若冲突加剧，可能导致能源供应中断，从而推高欧洲能源价格和通胀压力。

3. 俄乌冲突对供需面的影响

• 天然气供应中断风险：俄罗斯途经乌克兰向欧洲输送的天然气可能中断，导致欧洲能源价格大幅上涨。
• 电价上涨与铝厂关停：欧洲天然气价格上涨带动电价上涨，导致多个铝厂关停，涉及约8个国家，产能受限约87万吨。
• 铝供应紧张：欧洲铝供应受阻，可能转向澳大利亚、中东、中国等地区采购，对国内铝需求形成一定支撑。

4. 国内市场动态

• 疫情缓解：广西百色市解除“非必要不离百”管控，恢复正常运输，对国内电解铝生产影响较小。
• 库存水平：国内电解铝社会库存约108万吨，处于历史同期中低位，累库不及预期。
• 进口铝价倒挂：进口铝到港总价比国内铝价高出1500元/吨，进口窗口关闭导致国内供给紧张。

关键信息

• 美国制裁重点：主要针对俄罗斯金融系统和部分实体，未涉及铝业。
• 欧洲能源依赖：欧洲对俄罗斯天然气依赖度高，近40%的天然气供应来自俄罗斯。
• 铝厂关停影响：欧洲多个铝厂因能源成本高企而被迫关停，影响约87万吨产能。
• 国内铝市支撑：国内库存低位，需求预期较好，铝价维持强势。
• 进口铝价倒挂：进口铝价高于国内，导致进口供给减少，国内供给面临压力。

后市行情研判

• 欧洲能源价格持续上涨：可能进一步影响铝厂生产，导致减产扩大。
• 铝价短期震荡：本周沪铝震荡整理，短线小时图显示整理充分，或有反弹机会。
• 伦铝持续上涨：伦敦铝价继续上涨，沪铝相对弱于外盘，距离去年高点仍有1400点差距。

交易策略建议

• 建议操作：建议轻仓短多，关注震荡整理后的反弹机会。
• 风险提示：需注意市场不确定性及操作风险，投资者应自行评估风险承受能力。

附录

• 数据来源：
  • 文华财经、wind、全球经济指标数据网
  • 新浪新闻、腾讯新闻、Worldometers、美国财政部声明