20210307-新时代证券-轻工制造行业_成本推动下游纸价高涨_行情仍处于上升阶段_关注业绩超预期_21页_1mb

文档总结

核心内容

造纸板块

• 行情分析：成本推动下游纸价高涨，行情仍处于上升阶段。浆价持续上涨主因是去年下半年全球浆厂减产，叠加下游需求回暖及大宗商品涨价。
• 原材料价格：进口针叶浆周均价7,354元/吨，周环比上涨4.64%；进口阔叶浆周均价6,014元/吨，周环比上涨6.70%；国废黄板纸周均价2,532元/吨，周环比上涨3.77%。
• 成品纸价格：双胶纸周均价6,255元/吨，周环比上涨5.20%；双铜纸周均价7,140元/吨，周环比上涨12.57%；白卡纸周均价8,797元/吨，周环比上涨10.07%。
• 未来展望：预计成品纸将以温和方式延续上涨，文化纸供给端新增产能少，龙头保持行业话语权，白卡纸行业格局集中，提价预期充分落实。
• 重点推荐：太阳纸业、博汇纸业。
• 受益标的：山鹰国际、晨鸣纸业。

家居板块

• 行情分析：出口高景气，需求回暖。2月百强房企销售额同比增长166.3%，1-2月累计销售额同比增长105.3%。
• 原材料价格：TDI周均价19,020元/吨，周环比上涨3.89%；纯MDI周均价28,160元/吨，周环比上涨2.55%。
• 房地产表现：30大中城市商品房成交面积298.70万平方米，较上期上升9.12%。一线城市上升3.18%，二线城市上升15.97%，三线城市下降0.59%。
• 未来展望：地产后周期家居板块需求加速释放，预计下游需求将加速释放。
• 重点推荐：欧派家居、顾家家居。
• 受益标的：志邦家居、金牌橱柜、梦百合。

消费轻工板块

• 行情分析：消费升级带动产品结构性转变，重点关注文具文创、卫生护理赛道。
• 文具文创：精品文创与办公直销迎来发展机遇，办公采购阳光化趋势明显。
• 生活用纸&个护：生活用纸原纸提价1500元/吨，终端零售价尚未全面显现。个护产品毛利率高，有助于平滑成本波动风险。
• 民用电工：行业加速升级，产品迭代与一体化智能解决方案是主要趋势。
• 重点推荐：中顺洁柔、稳健医疗、公牛集团。
• 受益标的：豪悦护理。

主要观点

1. 造纸板块：

   • 成本推动下游纸价高涨，行情仍处于上升阶段。
   • 成品纸价格温和上涨，预计将持续。
   • 原材料价格上涨，纸浆期货强势攀升。
   • 重点推荐具备定价权和成本优势的龙头企业。

2. 家居板块：

   • 出口高景气，需求回暖，销售加速。
   • 原材料成本上涨，龙头公司纷纷提价。
   • 2020年12月家具出口额创历史新高。
   • 重点推荐具备规模优势与成本控制能力的公司。

3. 消费轻工板块：

   • 消费升级带动产品结构变化，重点关注文具文创和卫生护理。
   • 文具行业规模增长，精品文创与办公直销是重要增长点。
   • 生活用纸提价，但终端价格尚未显现，个护产品毛利率高。
   • 民用电工行业加速升级，智能解决方案是发展趋势。
   • 重点推荐具备品牌与渠道优势的公司。

关键信息

• 纸浆价格：去年末至今上涨60.43%，3月突破7550元/吨。
• 瓦楞纸价格：上涨12.99%，从2020年12月中旬开始上涨。
• 房地产销售：2月百强房企销售额同比增长166.3%，1-2月累计销售额同比增长105.3%。
• 出口增长：2020年12月家具出口额达74.46亿元，同比增长27.47%。
• 重点公司：
  • 造纸：太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际、晨鸣纸业。
  • 家居：欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌橱柜、梦百合。
  • 消费轻工：中顺洁柔、稳健医疗、公牛集团、豪悦护理。

风险提示

• 原材料价格风险
• 政策不确定性风险
• 宏观经济下行风险

投资建议

• 推荐股票：太阳纸业、欧派家居、顾家家居、中顺洁柔、稳健医疗、公牛集团。
• 受益标的：博汇纸业、山鹰国际、晨鸣纸业、志邦家居、金牌橱柜、梦百合、豪悦护理。