20251223-中原证券-汽车行业月报_L3级自动驾驶准入落地_商业化加速_24页_6mb

汽车行业月报总结

核心内容

2025年12月，中国汽车行业整体表现良好，汽车（中信）行业指数上涨2.49%，跑赢同期沪深300指数0.61个百分点，在中信30个一级行业中排名第10。年初至今，汽车板块上涨21.57%，远超沪深300指数。行业估值水平整体偏低，PE（TTM）为32.05倍，处于近5年31.77%分位，PB（LF）为2.54倍，处于近5年64.69%分位。

主要观点

1. 行业增长态势良好
   11月汽车产销分别完成353.16万辆和342.90万辆，环比和同比分别增长5.15%、3.22%和2.76%、3.40%。其中，乘用车和商用车分别增长1.1%、1.19%和18.57%、24.42%。新能源汽车产销继续保持快速增长，市场渗透率环比提升1.52个百分点，达到53.16%。

2. 出口表现亮眼
   11月汽车出口量创历史新高，达到72.77万辆，环比增长9.33%，同比增长48.45%。新能源汽车出口30万辆，同比增幅达260%。自主品牌在出口中表现突出，其中奇瑞和比亚迪分别以18.9%和1.5倍的同比增长率位居前列。

3. 政策利好推动行业转型
   市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，有望遏制价格战、改善行业利润率。工信部宣布我国首批L3级有条件自动驾驶车型获得准入许可，标志着自动驾驶技术迈入商业化初期。以旧换新政策持续发力，2026年将优化实施。

4. 智能化与网联化加速
   新能源汽车渗透率持续提升，尤其是新能源重卡表现强劲，11月在重卡终端实销中占比达36.45%，较上月提升7.8个百分点。新势力车企如零跑、小米等保持高速增长，推动行业智能化进程。

关键信息

行业表现回顾

• 指数表现：汽车（中信）行业指数12月上涨2.49%，跑赢大盘，涨幅居行业前列。
• 个股表现：12月超六成个股上涨，涨幅前五为浙江世宝、飞龙股份、华培动力、威帝股份、华懋科技，跌幅前五为嵘泰股份、登云股份、艾可蓝、致远新能、广汽集团。
• ETF与可转债：华泰柏瑞中证智能汽车ETF涨幅最大，达4.56%。华懋转债涨幅达31.84%，转股溢价率最高为长汽转债（99.92%）。

行业重点数据跟踪

• 乘用车：11月产销温和增长，销量为303.73万辆，同比增长1.19%。自主品牌乘用车销量达216.9万辆，市场份额71.42%，同比增长5.75%。
• 商用车：11月产销增速持续提升，分别为38.8万辆和39.17万辆，同比分别增长18.57%和24.42%。新能源重卡销量占重卡终端实销的36.45%，创历史新高。
• 新能源汽车：11月产销分别为188万辆和182.3万辆，同比分别增长20.03%和20.59%。新能源渗透率达到53.16%，较上月提升1.52个百分点。

重要行业公司资讯

• 市场监管总局：发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，规范价格行为，遏制价格战。
• 工信部：首批L3级自动驾驶车型获得准入许可，推动智能化转型。
• 商务部：2025年前11个月汽车以旧换新超1120万辆，带动相关商品销售额超2.5万亿元。
• 企业动态：拓普集团筹划H股上市，长安汽车对子公司增资，中通客车回购股份，飞龙股份调整募投项目。

河南省汽车行业动态

• 上市公司表现：河南省有5家汽车行业上市公司，其中飞龙股份涨幅最大，达39.96%。
• 政策支持：郑州出台非营运老旧货车报废及新能源车辆购置补贴方案，推动新能源汽车发展。
• 产业进展：智行盒子项目投产，宇通客车在沙特红海项目中表现突出，成为当地绿色交通的重要力量。

投资建议

维持行业“强于大市”投资评级。建议重点关注以下两大主线：

1. 具备智驾技术创新优势、正处品牌上升周期的自主品牌车企：如比亚迪、吉利、零跑等，受益于政策支持和市场增长。
2. 具备相关核心零部件量产与市场配套能力的相关公司：如华懋科技、拓普集团等，受益于智能化网联化产业升级。

风险提示

1. 政策落地不及预期：可能影响行业整体发展。
2. 行业需求不及预期：可能制约增长。
3. 行业竞争加剧：可能导致利润下降。
4. 智能化网联化进展不及预期：可能影响技术应用和商业化进程。