20241201-华泰期货-软商品周报_糖价延续内强外弱_郑棉维持区间震荡_18页_1mb

软商品市场分析报告总结

市场整体概述

2025年，全球软商品在全球宏观因素支撑下区间波动为主，结构性供需矛盾仍然是主导因素。市场正处于“供给偏强、需求疲软”的多空交织阶段，年报展望机构倾向于维持谨慎观点。目前南美天气良好利于收割节奏，国内阶段性供给偏松，下游基本消费仍在复苏。

棉花市场分析

• 价格走势：美棉主力合约价格触及72美分/磅，郑棉维持震荡区间。
• 供需判断：全球供需偏宽松，虽USDA出口数据向好，但巴西高产及需求疲软抑制涨势。
• 国内节奏：新棉上市增加，下游订单退补减少，企业采购谨慎。
• 情绪边际变化：下游补货可能改善短期订单，但压力看需求兑现程度。

纸浆市场分析

• 现货价格：现货价稳中有降，进口纸浆进口压力持续。
• 供需格局：供给压力大，需求端开工回落明显，库存仍处历史低位有支撑。
• 行情展望：短期震荡运行，警惕国际库存进一步累积拖累价格。

白糖市场分析

• 价格表现：原糖走势偏弱，国内销量回升带动短期走强。
• 供需预期：巴西减产兑现推动短期行情，国内增产周期压制中长期走势。
• 价格中枢：高位回落压力明显，政策调控仍是主导变量。

总结与展望

• 看点多空交织：当前交易核心逻辑从宏观逻辑切换至季节性供需，机构观点普遍维持中性偏空。
• 驱动因素：
  • 美联储、汇率、库存预期、天气；
  • 中国政策情绪、进口节奏、下游需求边际；
  • 南美收割节奏、出口执行；

未来价格运行需重点关注：

1. 南美天气与收割进度以及出口开机；
2. 国内政策扶持力度；
3. 资金面情绪变化。