20240107-华泰期货-软商品月报_纱线加速去库提振棉价_郑糖跟随外盘止跌企稳_19页_1mb

策略摘要

棉花观点：
短期：市场基本面偏良性循环，需求边际改善，郑棉偏强震荡。
中期：全球需求趋均值回归，产需平衡支撑持续，长期趋势偏乐观。

纸浆观点：
短期：供强需弱格局延续，浆价上行空间有限。
中期：欧洲消费改善预期驱动进口缓解，需求逐步修复，中长期重心缓慢上移。

白糖观点：
短期：内外糖价承压，但短期或有反弹修复空间。
中期：全球供增需平，长期支撑不足，维持偏空立场。

棉花市场分析

核心逻辑：

• 需求端：终端备货增加，织厂开机率提升，棉纱去库加速但订单持续性较弱。
• 供给端：季节性减产叠加政策性投放，国内供应相对宽松；国际减产预期显著，长期提振棉价。

纸浆市场分析

核心逻辑：

• 短期：阔叶浆新增产能为主，进口高位运行，下游消费淡季压制价格。
• 中期：欧洲消费触底回升，进口压力缓解，供需格局改善带动价格重心上移。

白糖市场分析

核心逻辑：

• 原糖：印度出口政策不明朗，贸易流偏紧或支撑短期行情；巴西高产压制中期走势。
• 郑糖：国内供需宽松，自身基本面缺乏驱动，跟随外盘震荡。