20230227-华鑫证券-基金经理_鑫_视角系列之九_安信基金张翼飞画像分析_打造极致持有人体验的固收加画线一派_22页_3mb

安信基金张翼飞画像分析总结

核心内容

张翼飞是安信基金的一位资深基金经理，专注于“固收+”策略，以打造极致持有人体验为目标。他具有12年证券从业经验和8.75年公募基金管理经验，管理的基金总规模达644.38亿元，管理产品数量为10只，其中以“固收+”产品为主。张翼飞的基金安信稳健增值混合A自2015年成立以来，年化收益达6.6%，是目前市场中唯一连续6年年收益超过5%的“固收+”产品，表现突出。

投资风格与理念

债券投资

张翼飞注重债券的避险功能，配置以国债、高等级金融债和同业存单为主，倾向于中短久期，以利率波段增强收益，强调安全垫和流动性。

股票投资

他偏好相对低估的价值股，注重估值和盈利的匹配，倾向于优质大盘蓝筹和成长股。在市场泡沫中保持谨慎，注重控制风险，避免参与市场泡沫。

可转债投资

张翼飞认为转债定价是第一位，偏债型转债为主，转股溢价率较高，股性较弱。他重视转债的债底保护，将其视为价值投资工具。

历史业绩表现

收益情况

• 任职以来年化收益：+6.6%
• 累计收益：+60.7%
• 同类排名：22/139
• 连续6年年收益超5%：唯一“固收+”基金

滚动收益

• 持有超3个月的滚动正收益概率稳定在九成以上
• 持有3年滚动收益率均值达+24.1%，最小值15.2%

回撤控制

• 2022年最大回撤：-4.3%，低于同类平均-7.2%
• 2018-2021年单年度最大回撤：不超过-2%
• 年化波动率：2.8%，低于同类平均5.1%

风险调整后收益

• Sharpe比率：3.84，同类排名9/139
• Calmar比率：1.54，排名前10

资产配置

权益仓位

• 权益仓位中枢为10%左右，不主动择时，但在市场大幅下跌时迅速降低仓位以保护净值
• 2020年一季度仓位从11%降至不足2%
• 2022年一季度因房地产和煤炭行业逆市上涨，仓位未相应下调

行业配置

• 历史平均占比最多的前三大行业为房地产、家电和汽车
• 重视安全边际，配置低估值板块
• 重仓行业胜率较高，如煤炭、非银金融等

个股选择

• 重视公司估值和盈利匹配，PE远低于市场平均水平
• 持股集中度高，偏好长期持有，换手率低
• 重仓股权重较高，如万科A、中国平安、招商银行等

收益分解

基金收益主要来自以下几个方面：

• 股票收益：二级市场交易和持有收益
• 债券收益：票息收益和利率波段收益
• 可转债收益：注重转债定价和安全边际
• 打新收益：在询价新规推行前，打新为基金带来正收益

情景分析

权益市场

• 熊市和震荡市：超额收益占优
• 熊市累计超额收益：+94%
• 熊市年化超额收益：+29%
• 震荡市累计超额收益：+16%
• 震荡市年化超额收益：+5%

可转债市场

• 熊市和震荡市：超额收益占优
• 熊市累计超额收益：+69%
• 熊市年化超额收益：+53%
• 震荡市累计超额收益：+22%
• 震荡市年化超额收益：+5%

风险提示

• 基金历史业绩不代表未来表现
• 本报告不构成投资建议或收益保证
• 基于历史数据的模型可能存在失效风险

关键信息总结

• 张翼飞以避险理念为核心，注重债券安全垫和转债定价
• 基金安信稳健增值混合A在熊市和震荡市中表现突出，是唯一连续6年年收益超5%的“固收+”基金
• 权益仓位中枢为10%，行业配置集中于低估值板块，个股选择注重安全边际和估值
• 基金回撤控制良好，波动率低于同类平均
• 可转债配置比例较高，以偏债型为主，注重安全边际和定价
• 基金在多个情景下均能获取超额收益，尤其在熊市和震荡市表现优异

总结

张翼飞的投资风格以避险为核心，注重债券安全垫、转债定价和个股选择的估值与盈利匹配。他管理的基金在熊市和震荡市中表现出色，具有良好的风险调整后收益和回撤控制能力，是市场上极具代表性的“固收+”基金经理。