20170327-兴业证券-机械设备行业深度研究报告_消费升级发新枝_木工机械高成长_28页_2mb

木工机械行业分析报告总结

核心内容

木工机械行业是家具制造业、木材加工业等行业的基础产业，其发展与下游家具行业密切相关。随着定制家具市场的兴起和消费升级，木工机械行业迎来了新的增长机遇。未来，木工机械行业将向柔性化、智能化方向发展，技术差距的缩小也将推动国产木工机械在全球市场的份额提升。

主要观点

• 行业应用广泛：木工机械应用于木材加工的各个环节，包括锯切、刨、铣、砂光、钻孔、胶合、表面处理、涂装等，尤其在定制家具领域受到青睐。
• 行业传导机制：商品房销售对木工机械行业存在一定的滞后效应，但随着家具行业对商品房销售的依赖性减弱，这种滞后效应正在逐渐缩小。
• 发展趋势：木工机械行业正向柔性化、智能化、数字化和图形化方向发展，自动化程度和加工精度不断提高。
• 市场空间广阔：未来五年，中国家具制造业预计以年均9%~10%的速度增长，带动木工机械行业的加速发展。此外，中国木工机械出口额增长迅速，预计将继续扩大市场份额。
• 重点公司：弘亚数控和南兴装备被重点推荐，因其在封边机、数控裁板锯和加工中心等产品上具备明显优势，未来增长潜力较大。

关键信息

木工机械行业简介

• 产业链结构：上游包括电器件、五金件、元器件等标准零部件，以及机架、零件、铸件等非标准件；下游为木材加工业、板材加工制造业和家具制造业。
• 行业趋势：柔性化、智能化、数字化、图形化是木工机械发展的主要方向，机器人技术的应用将提升行业自动化水平。
• 市场竞争格局：国际巨头如德国豪迈、意大利比雅斯等占据高端市场，而国内企业如弘亚数控、南兴装备等在中高端市场逐步占据主导地位。

行业发展空间

• 家具行业带动：中国家具制造业未来将保持稳定增长，带动木工机械行业同步增长。
• 定制家具推动：定制家具市场渗透率将从20%增长至40%，推动木工机械更新换代，提高行业渗透率。
• 人工成本上升：制造业人工成本的上涨将加速家具制造行业向机械化转型，提高木工机械使用率。
• 出口增长潜力：中国木工机械出口额持续增长，未来有望在欧美等发达市场扩大份额。

重点公司分析

弘亚数控

• 公司简介：成立于2006年，专注于数控板式家具机械设备的研发、生产和销售。
• 主要产品：封边机、锯切设备、多排钻、加工中心、自动化生产设备等。
• 市场地位：封边机产品优势突出，毛利率较高，品牌效应明显。
• 财务表现：2016~2018年EPS预计分别为1.16元、1.53元、1.94元，对应当前股价PE分别为49x、37x、29x，给予“增持”评级。

南兴装备

• 公司简介：成立于1995年，是国内规模最大的板式家具生产线成套设备供应商之一。
• 主要产品：自动封边机、数控裁板锯、多排多轴钻、精密推台锯、加工中心等。
• 市场地位：在裁板锯、加工中心等领域具备较强竞争力，毛利率稳定在较高水平。
• 财务表现：2016~2018年EPS预计分别为0.60元、0.81元、1.01元，对应当前股价PE分别为71x、53x、43x，给予“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争可能更加激烈。
• 地产调控政策风险：商品房销售政策变化可能影响家具行业，进而影响木工机械需求。

投资建议

• 推荐：木工机械行业未来增长空间广阔，建议重点关注弘亚数控和南兴装备。
• 评级依据：基于行业发展趋势、公司产品竞争力、市场占有率及财务表现，给予“增持”评级。

附图与数据

• 图1：木工机械产业链
• 图2：产业链中各类木工机械介绍
• 图3：木工机械行业对商品房销售量的滞后效应逐渐减弱
• 图4：2006-2012年世界木工机械行业规模
• 图5：2010-2015年中国木工机械行业总产值
• 图6：中国家具制造业主营业务收入
• 图7：2006-2016年中国居民人均可支配收入
• 图8：1999-2016年中国商品房销售面积
• 图9：中国持续高速的城镇化进程
• 图10：制造业职工人均收入不断上涨
• 图11：2006-2015年中国木工机械进出口情况
• 图12：豪迈集团营业收入构成
• 图13：豪迈集团毛利率水平维持在50%以上
• 图14：豪迈集团从金融危机中恢复，营业收入首破10亿
• 图15：豪迈集团净利润与净利率逐渐回升
• 图16：弘亚数控股权结构
• 图17：弘亚数控主营业务收入构成
• 图18：弘亚数控营收稳定发展，毛利率水平较高
• 图19：弘亚数控净利润与净利率总体呈上升趋势
• 图20：弘亚数控封边机毛利率与可比公司封边机毛利率的比较
• 图21：南兴装备股权结构
• 图22：南兴装备主营业务收入构成
• 图23：南兴装备营收有所回落，毛利率稳定在较高水平
• 图24：南兴装备业绩较高峰有所下降，净利率开始回升

行业政策支持

• 国家产业政策：国家出台多项政策支持装备制造业发展，包括《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》、《中国制造2025》等。
• 财税政策：对出口木材加工机床实行17%的出口全额退税，对进口机床征收10%或30%的进口关税，降低进口冲击，促进出口。

未来展望

• 技术发展：国产木工机械在技术上正逐步缩小与国际大牌的差距，未来有望进入高端市场。
• 市场扩张：随着新兴市场需求的扩大，国产木工机械在全球市场的份额将进一步提升。
• 行业整合：国内企业可通过收购、重组等方式扩大市场份额，提升竞争力。

总结

木工机械行业在未来几年将保持快速增长，受益于家具行业的发展、定制家具的兴起、人工成本上升以及技术进步。弘亚数控和南兴装备作为行业重点公司，具备较强的市场竞争力和增长潜力，建议投资者关注。