20210511-南华期货-工业品价格仍处上行通道_6页_1mb

南华期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，主要分析了当前工业品价格走势、国债期货市场动态及资金市场情况。报告指出，工业品价格仍处于上行通道，主要由于全球供需错配及国内去产能政策的影响。同时，报告对国债期货市场进行了详细分析，关注资金面变化及利率走势。

主要观点

1. 市场流动性状况

• 一级市场交投火热，农发行增发金融债，中标利率低于中债估值，显示流动性依然充裕。
• 公开市场新做100亿逆回购，地量操作延续，当日净投放资金100亿。
• 资金利率全线上行，但整体水平不高，市场流动性预期较为强势。

2. 物价数据与通胀预期

• 统计局公布4月物价数据，PPI同比超预期增长，CPI低位回升。
• 整体通胀仍具结构性特征，由于全球供需错配仍在延续，国内去产能政策，大宗商品或仍在上行通道中。
• 结构性通胀不会对政策空间造成明显制约，但后续利率债发行可能对资金面造成冲击，利率下行空间或有限。

3. 国债期货市场表现

• 2年期国债期货（TS2106、TS2109、TS2112）整体偏强震荡，尾盘拉升收涨。
• 5年期国债期货（TF2106、TF2109、TF2112）涨跌不一，TF2106涨幅较大。
• 10年期国债期货（T2106、T2109、T2112）部分合约小幅下跌，T2112跌幅最大。
• 资金利率方面，Shibor隔夜、1周、1月、3月、6月利率均有所下行，但整体仍处于较高水平。

4. 持仓量变动

• 2年期国债期货持仓量有所减少，TS2106减少136手，TS2109增加374手。
• 5年期国债期货持仓量波动较大，TF2106减少1198手，TF2109增加2089手。
• 10年期国债期货持仓量同样波动，T2106减少8212手，T2109增加6326手。

5. 基差与跨期价差

• 国债各主力合约的基差与跨期价差均有所变动，整体趋势显示收益率曲线可能走平。
• 推荐策略为小幅做平收益率曲线，以应对未来地方债发行对流动性的影响。

关键信息

1. 物价数据

• PPI：4月同比超预期增长。
• CPI：低位回升，但整体仍不高。

2. 资金市场

• 逆回购操作：100亿地量操作，净投放资金100亿。
• 资金利率：Shibor隔夜、1周、1月、3月、6月利率均有所下行。

3. 国债期货表现

• TS2106：结算价100.505，涨0.04%。
• TF2106：结算价100.050，涨0.06%。
• T2106：结算价97.940，跌0.01%。
• T2109：结算价未提供，但跌幅为0.03%。
• T2112：结算价未提供，但跌幅为0.06%。

4. 持仓量

• TS2106：持仓量25763，减少136手。
• TF2106：持仓量60386，减少1198手。
• T2106：持仓量92523，减少8212手。

策略建议

• 短期策略：建议暂时观望，关注后续利率债发行对资金面的影响。
• 中长期策略：推荐小幅做平收益率曲线，以应对未来流动性变化带来的市场波动。

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