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港股晨报总结

2025年8月21日

市场整体表现
港股三大指数昨日表现各异，恒生指数涨0.17%，国企指数涨0.08%，恒生科技指数微跌。两市成交额为2852.86亿港元，主板卖空金额下降，市场成交量略有缩减。南向资金（北水）昨日净流出146.82亿港元，腾讯控股、泡泡玛特及东方甄选成北水净买入主力，盈富基金及恒生中国企业ETF遭遇抛售。

反内卷行情轮动
在反内卷政策催化下，市场资金从光伏、医药等调整板块撤出，转向纸业、消费、苹果产业链等高增长领域。太平洋泡沫纸业（2689.HK）因盈喜公告强势上涨12.27%，带动纸业整体走强。消费热点持续活跃，泡泡玛特（9992.HK）因半年营收破百亿和净利润同比增长近四倍，股价大涨12.54%。苹果产业链如舜宇光学（2382.HK）等公司亦表现强劲。

公司重点分析

• 泡泡玛特（9992.HK）：2025上半年收入同比增长204.4%至138.8亿元，净利润增长近四倍，海外市场扩张加快。毛利率提升主要受益于自有IP占比上升和海外销售占比扩大。
• 系统风险：宏观经济波动、消费疲软、竞争加剧及海外拓展不及预期可能影响股价表现。

宏观经济与政策展望
LPR利率连续三个月保持不变，此举未能扭转市场对经济放缓的悲观预期。银邮新增贷款等数据显示信贷需求萎缩，或推动央行进一步放松政策。若政策利率下调，可能促使LPR跟进下调，从而提振经济活动。

风险提示
投资股市需注意行业竞争加剧、宏观经济下行及政策变动风险，投资者应依自身风险承受能力审慎决策。

案例分析

本报告基于国证国际证券（香港）有限公司研究部数据，以专业视角解析港股市场动态，旨在为投资者提供部分参考信息。投资者需结合自身判断作出理性投资决策，风险自负。