20250628-五矿期货-氧化铝周报_宏观情绪转好_期价短期止跌_34页_3mb

氧化铝周报摘要（2025/06/28）

核心观点

• 宏观情绪转好：周内宏观情绪改善，驱动氧化铝期货价格上涨3.19%至2975元/吨，基差修复，持仓减少。
• 现货承压：本周各地区现货价格继续下探，供应回归过剩，价格预计继续承压。
• 供需评估：氧化铝产能过剩格局难改，矿价短期支撑，价格以成本为锚定核心矛盾。
• 交易建议：建议逢高布局空单，关注几内亚政策变动和氧化铝厂减产风险。
• 期价区间：主力合约AO2509参考区间2750-3100元/吨。

市场动态

期货价格

• 周度表现：周内氧化铝指数上涨3.19%至2975元/吨。
• 持仓与基差：持仓同比减少0.9万手至43.5万手；山东现货升水09合约101元/吨，月差连1-连3录得60元/吨。

现货价格

• 价格下探：广西、贵州、河南等地区现货价格分别下跌55至90元/吨。
• 供应过剩：氧化铝厂利润回升，复产增加，供应回归过剩，现货价格承压。

供需与库存

• 产量与产能：
  • 当周国内氧化铝产量172.9万吨，周环比小幅增加。
  • 5月电解铝运行产能4413万吨，开工率96.99%，保持高位。
• 库存：氧化铝社会总库存小幅累库至385.9万吨，港口库存维持走高，上期所仓单环比减少1.26万吨。

原材料端

• 铝土矿：
  • 几内亚AXIS矿区“限产事件”可能减少供应，但进口矿石充足（澳大利亚、几内亚矿价高位），短期矿石仍宽松。
  • 预计几内亚CIF矿价维持70-85美元/吨区间，对中国地区冶炼成本形成支撑（2700-3050元/吨）。

风险因素

• 核心矛盾：矿价支撑 vs 产能过剩格局。
• 关注点：几内亚政策变动、氧化铝厂意外减产、进口窗口政策调整（目前关闭）。

交易策略建议